每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

10月14日，A股保險板塊逆勢走強，全線飄紅，其中新華保險（601336.SH）表現(xiàn)尤為亮眼，股價上漲5.34%，收盤價65.5元/股，總市值攀升至 2043.3億元，盤中最高觸及67元，一度上漲超6%。中國人保（601319.SH）、中國太保（601601.SH）分別上漲4.34%、3.09%，中國平安（601318.SH）上漲2.5%，中國人壽（601628.SH）上漲2.07%。

這一行情同時帶動港股內(nèi)險股同步回暖，新華保險（01336.HK）港股股價上漲2.75%，盤中一度上漲超5%，中國人壽（02628.HK）、中國平安（02318.HK）、中國太保（02601.HK）等港股個股跟漲。

中泰證券非銀分析師葛玉翔對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，隨著保險股業(yè)績對權(quán)益市場彈性的逐步兌現(xiàn)和釋放，“慢?！毙星橄律鲜须U企估值與業(yè)績雙擊可期。

新華保險前三季度業(yè)績預(yù)增45%至65%

10月13日，新華保險發(fā)布的2025年前三季度業(yè)績預(yù)增公告顯示，經(jīng)公司初步測算，2025年前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤預(yù)計為299.86億元至341.22億元，與2024年同期相比，預(yù)計增加93.06億元至134.42億元，同比增長45%至65%。

同時，公司2025年前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤預(yù)計為289.98億元至331.41億元，與2024年同期相比，預(yù)計增加82.85億元至124.28億元，同比增長40%至60%。

對于公司2025年前三季度業(yè)績預(yù)計增長的主要原因，新華保險表示，公司聚焦保險業(yè)務(wù)價值增長和品質(zhì)提升，在產(chǎn)品、服務(wù)、隊伍、生態(tài)、科技、運營等領(lǐng)域全面做好保險負債端的經(jīng)營管理，加快推進分紅險轉(zhuǎn)型，堅定走高質(zhì)量、內(nèi)涵式發(fā)展道路。同時堅定看好中國經(jīng)濟未來前景，充分發(fā)揮保險資金“長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本”優(yōu)勢，積極響應(yīng)保險資金入市的號召，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，增配能夠抵御低利率挑戰(zhàn)的優(yōu)質(zhì)底倉資產(chǎn)，夯實長期收益基礎(chǔ)。

“前三季度中國資本市場回穩(wěn)向好，使得公司2025年前三季度投資收益，在去年同期高增長基礎(chǔ)上繼續(xù)同比大幅增長，進而實現(xiàn)了2025年前三季度凈利潤同比較大增長?！?/p>

新華保險董事長楊玉成在2025中期業(yè)績發(fā)布會上表示，近兩年來，公司主動適應(yīng)低利率環(huán)境，投資策略更加穩(wěn)健和豐富，配置結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，充實了OCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）長期股權(quán)投資等優(yōu)質(zhì)權(quán)益底倉資產(chǎn)，豐富了穩(wěn)定的收益來源。通過投資來牽引負債，實現(xiàn)了資產(chǎn)負債協(xié)同聯(lián)動的非常好的局面。

險資加快入市步伐，權(quán)益配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化

2025年以來政策持續(xù)加碼鼓勵險資作為長期資金入市。1月22日，中央金融辦、證監(jiān)會、財政部、人社部、人民銀行、金管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱方案）明確提及：“引導(dǎo)大型國有保險公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實際比例。”

方案提出，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。

7月11日，財政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》（以下簡稱通知），推動保險資金全面建立三年以上長周期考核機制。新考核指標自2025年度績效評價起實施。

截至今年二季度末，保險公司資金運用余額突破36萬億元，達到36.23萬億元，同比增長17.4%，其中人身險公司險資運用余額占比為90.0%。從投資結(jié)構(gòu)來看，債券、股票占比分別為51.1%、8.8%，同比均提升，其中股票規(guī)模增速超過債券成為各品類增速最高。2025年以來，保險資金長期投資改革試點加速落地，三批試點金額合計達2220億元（含已批復(fù)和擬批復(fù)試點規(guī)模）。

中泰證券分析師戴志鋒在最新研報中指出，股票投資占比提升的重要原因之一為長端利率長期低于負債端保險產(chǎn)品預(yù)定利率，雖然預(yù)定利率在2023年后進行多次調(diào)降，但仍高于當前的十年期國債收益率，加大險企出現(xiàn)利差損的風(fēng)險，因此保險公司加大股票投資力度，通過股票紅利收入、公允價值變動收益提高險企投資收益率，進而保障其償付能力充足率，降低金融風(fēng)險發(fā)生概率。

在業(yè)內(nèi)看來，通過“核心（低波紅利）+衛(wèi)星（科技成長）”策略平衡風(fēng)險收益，險資權(quán)益投資規(guī)模與結(jié)構(gòu)正同步優(yōu)化。

葛玉翔分析認為，2025年以來 A 股呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢，且紅利和成長板塊輪番上漲帶動賺錢效應(yīng)持續(xù)釋放。股市慢牛帶動權(quán)益投資業(yè)績兌現(xiàn)，險企收獲底部加倉收益。“根據(jù)新金融工具準則分類下測算，當滬深300指數(shù)上漲 20%對A 股上市險企期末內(nèi)含價值、凈利潤和歸母凈資產(chǎn)的影響幅度分別為5.49%、38.6%和 8.44%，其中新華得益于純壽險公司和近年來增配權(quán)益交易性金融資產(chǎn)，業(yè)績彈性更為充分。”

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