每經(jīng)記者｜王佳飛    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

7月13日，中國(guó)神華（SH601088，股價(jià)37.64元，市值7478.51億元）發(fā)布了2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。中國(guó)神華預(yù)計(jì)今年上半年業(yè)績(jī)同比有所下降，公司同時(shí)表示，上半年公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)總體平穩(wěn)。

值得一提的是，今日（7月14日）港股市場(chǎng)煤炭股部分上行，截至發(fā)稿時(shí)，中國(guó)神華上漲4.68%，中國(guó)秦發(fā)漲5.65%，南南資源上漲3.33%??消息面上，中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)7月14日在其微信公眾平臺(tái)公布了上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析座談會(huì)相關(guān)內(nèi)容。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境急劇變化，煤炭企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)煤炭供需形勢(shì)錯(cuò)位失衡的嚴(yán)峻性和復(fù)雜性，要守牢安全穩(wěn)定底線(xiàn)，科學(xué)把握生產(chǎn)節(jié)奏，提升煤炭供給質(zhì)量，加強(qiáng)行業(yè)自律，整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)煤炭市場(chǎng)供需平衡。

開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前煤炭持倉(cāng)低位，基本面已到拐點(diǎn)右側(cè)，已到布局時(shí)點(diǎn)。但從行業(yè)走勢(shì)來(lái)看，業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，今年下半年煤炭行業(yè)仍將延續(xù)上半年的市場(chǎng)格局。

預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)超236億元

中國(guó)神華的主營(yíng)業(yè)務(wù)是煤炭、電力的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，鐵路、港口和船舶運(yùn)輸，煤制烯烴等業(yè)務(wù)。公告顯示，預(yù)計(jì)公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為236億元至256億元。與上年同期法定披露數(shù)據(jù)相比，減少39億元至59億元，下降13.2%至20.0%。與經(jīng)重述的上年同期數(shù)據(jù)相比，減少24億元至44億元，下降8.6%至15.7%。

中國(guó)神華表示，2025年上半年，面對(duì)煤炭、電力市場(chǎng)量?jī)r(jià)雙降的嚴(yán)峻形勢(shì)，公司以高質(zhì)量發(fā)展為導(dǎo)向，全力以赴促銷(xiāo)售、爭(zhēng)發(fā)電、精管理、強(qiáng)創(chuàng)效，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)總體平穩(wěn)。2025年上半年歸母凈利潤(rùn)同比下降的主要原因是受煤炭銷(xiāo)售量及平均銷(xiāo)售價(jià)格下降影響，集團(tuán)煤炭分部利潤(rùn)下降。

此外，2月11日，中國(guó)神華完成收購(gòu)國(guó)家能源集團(tuán)公司持有的杭錦能源100%股權(quán)。在今年5月的一場(chǎng)投資者關(guān)系活動(dòng)中，中國(guó)神華表示，國(guó)家能源集團(tuán)和公司正在協(xié)商啟動(dòng)新一批的注資交易，繼續(xù)推進(jìn)煤炭?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入中國(guó)神華，支持中國(guó)神華長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

7月13日，中國(guó)神華也發(fā)布了2025年6月主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)公告。在煤炭板塊，6月商品煤產(chǎn)量2760萬(wàn)噸，同比下降1.4%；上半年累計(jì)產(chǎn)量1.65億噸，同比減少1.7%。6月煤炭銷(xiāo)售量3750萬(wàn)噸，同比下降4.3%，上半年累計(jì)銷(xiāo)售2.05億噸，同比降幅為10.9%。

發(fā)電方面，6月公司總發(fā)電量181.9億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.0%；上半年累計(jì)發(fā)電量987.8億千瓦時(shí)，同比下降7.4%。6月電量銷(xiāo)售170.5億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.2%；上半年累計(jì)銷(xiāo)售電量929.1億千瓦時(shí)，同比下降7.3%。

運(yùn)輸方面，公司自有鐵路運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量今年上半年累計(jì)1528億噸公里，同比下降5.3%；今年上半年黃驊港累計(jì)裝船量1.08億噸，同比下降2.2%；天津煤碼頭裝船量2180萬(wàn)噸，同比下降0.5%；上半年航運(yùn)貨運(yùn)量4990萬(wàn)噸，同比下降23.8%，航運(yùn)周轉(zhuǎn)量525億噸海里，同比下降30.0%。

煤化工產(chǎn)品方面，聚乙烯上半年累計(jì)銷(xiāo)售18.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.2%，聚丙烯銷(xiāo)量17.06萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.6%。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)將延續(xù)“供強(qiáng)需弱”

中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)轉(zhuǎn)載數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至5月，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.05萬(wàn)億元，同比下降19.2%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1263.8億元，同比下降50.6%。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至5月，全國(guó)原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.0%。盡管上半年我國(guó)煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)“供強(qiáng)需弱”格局，導(dǎo)致煤價(jià)快速下行并對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成壓力，且前5個(gè)月的累計(jì)產(chǎn)量增幅已呈收窄態(tài)勢(shì)，反映出持續(xù)偏弱行情對(duì)產(chǎn)能釋放產(chǎn)生了一定抑制作用，但穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供仍是煤炭生產(chǎn)的主基調(diào)。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，今年下半年全國(guó)煤炭產(chǎn)量仍將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但受需求端制約和前期高基數(shù)影響，同比增幅較上半年可能有所回落。預(yù)計(jì)后期，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)將支撐煤炭需求，疊加下半年市場(chǎng)先后進(jìn)入電煤“迎峰度夏、迎峰度冬”以及非電煤“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，季節(jié)性需求有望回升，總體上煤炭需求有望趨穩(wěn)。

在上述背景下，2025年上半年煤炭?jī)r(jià)格有所下降。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨報(bào)價(jià)619元/噸左右，較年初下降150元/噸，較去年同期下降247元/噸，降幅28.5%；環(huán)渤海港口5000大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨報(bào)價(jià)546元/噸左右，較年初下降125元/噸，較去年同期下降219元/噸，降幅28.6%。

新疆煤炭交易中心近日發(fā)布的文章分析認(rèn)為，短期來(lái)看，經(jīng)歷持續(xù)下行后煤價(jià)已進(jìn)入偏底部區(qū)間，繼續(xù)下行動(dòng)力不足，但旺季反彈高度顯著受限。其中，高庫(kù)存壓制、新能源替代強(qiáng)化、非電行業(yè)疲軟，三大結(jié)構(gòu)性矛盾疊加總需求提升有限，導(dǎo)致旺季煤價(jià)反彈空間依然受限，難以實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，綜合供需兩端分析，預(yù)計(jì)下半年煤炭市場(chǎng)將延續(xù)“供強(qiáng)需弱”格局，盡管迎峰度夏及冬季備貨階段可能帶動(dòng)煤價(jià)階段性反彈，但反彈空間和持續(xù)性均較為有限。

開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，目前動(dòng)力煤基本面持續(xù)利多，在“反內(nèi)卷”的政策預(yù)期下，煉焦煤的供給端存在收緊的預(yù)期，需求端的穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)出新。當(dāng)前煤炭持倉(cāng)低位，基本面已到拐點(diǎn)右側(cè)，已到布局時(shí)點(diǎn)。

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