每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜何小桃 趙云 向江林    

2025年國(guó)慶中秋長(zhǎng)假期間，全球市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)消費(fèi)領(lǐng)域亮點(diǎn)紛呈。

海外市場(chǎng)方面，AI算力受OpenAI多筆重磅合作助推，金價(jià)首破4000美元/盎司創(chuàng)歷史新高。

國(guó)內(nèi)方面，假期旅游出行人次超預(yù)期，電影總票房已超2024年全年；此外，我國(guó)在固態(tài)電池、核聚變技術(shù)領(lǐng)域取得關(guān)鍵突破。

回顧今年的長(zhǎng)假，歐美、日韓等海外股市呈現(xiàn)普漲格局，港股市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，科技、有色板塊領(lǐng)漲。目前，多家機(jī)構(gòu)看好“紅十月”行情，認(rèn)為科技成長(zhǎng)仍是主線，疊加流動(dòng)性寬松，A股節(jié)后或延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域及消費(fèi)復(fù)蘇板塊值得關(guān)注。

長(zhǎng)假期間海外市場(chǎng)熱點(diǎn)紛呈

這個(gè)國(guó)慶中秋長(zhǎng)假，海外資本市場(chǎng)熱點(diǎn)紛呈，受消息面刺激，以AI為代表的科技、以黃金為代表的有色金屬在海外市場(chǎng)掀起一輪投資熱潮。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)，長(zhǎng)假期間，全國(guó)出行總量穩(wěn)中有增，高于市場(chǎng)先前預(yù)測(cè)，預(yù)示國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)有望迎來(lái)回暖。與此同時(shí)，我國(guó)在多個(gè)領(lǐng)域捷報(bào)頻傳，多項(xiàng)大國(guó)重器實(shí)現(xiàn)重要突破，引發(fā)積極關(guān)注。

一、AI算力：海外利好頻傳行業(yè)景氣預(yù)期強(qiáng)化

長(zhǎng)假期間，以AI為核心的科技敘事在海外市場(chǎng)依然熱烈，資本市場(chǎng)的催化劑層出不窮。

在算力硬件層面，10月1日，OpenAI與韓國(guó)兩大芯片巨頭三星電子和SK海力士達(dá)成初步協(xié)議，該協(xié)議旨在將這兩家在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域占主導(dǎo)地位的公司納入星際之門(mén)數(shù)據(jù)中心建設(shè)計(jì)劃。SK集團(tuán)在聲明中強(qiáng)調(diào)，這一預(yù)測(cè)需求是當(dāng)前全球高帶寬存儲(chǔ)器（HBM）產(chǎn)能的兩倍多。另外，韓國(guó)政府日前公布的數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)9月份的出口同比增長(zhǎng)12.7%，達(dá)到659.5億美元，創(chuàng)下三年零六個(gè)月以來(lái)的最高紀(jì)錄。從出口產(chǎn)品看，9月份半導(dǎo)體出口同比增長(zhǎng)22%，達(dá)到166億美元，創(chuàng)下月度歷史最高紀(jì)錄。此外，10月6日，OpenAI與AMD達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在未來(lái)數(shù)年部署總計(jì)6GW的AMDGPU算力。

在AI應(yīng)用方面，國(guó)慶假期前后，OpenAI進(jìn)行了一系列產(chǎn)品發(fā)布、戰(zhàn)略合作簽約并舉辦開(kāi)發(fā)者大會(huì)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為將對(duì)AI的商業(yè)化閉環(huán)與應(yīng)用端繁榮產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。9月30日，OpenAI發(fā)布Sora2模型SoraAPP，其中Sora2最大的突破是由“視頻生成器”進(jìn)化為“世界模擬器”，生成的內(nèi)容在物理上更加精準(zhǔn)、逼真，此外，“聲畫(huà)一體”以及模型可控性也有進(jìn)步。這些突破使得SoraApp登頂APPStore。

東方證券計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，APPsinsideChatGPT帶來(lái)的巨大Token消耗，以及Sora等新爆款應(yīng)用，都將對(duì)算力產(chǎn)生持續(xù)拉動(dòng)。

與此同時(shí)，最近，國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用也有新進(jìn)展，例如，混元圖像3.0在文生圖榜單登頂。對(duì)此，申萬(wàn)宏源策略團(tuán)隊(duì)最新觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)進(jìn)一步得到驗(yàn)證，半導(dǎo)體景氣趨勢(shì)預(yù)期將進(jìn)一步強(qiáng)化。

二、黃金：金價(jià)首次突破4000美元/盎司

十一長(zhǎng)假期間（10月1日~10月7日），國(guó)際金價(jià)繼續(xù)攀升，10月7日，COMEX黃金突破4000美元/盎司；隨后，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格也于10月8日突破4000美元/盎司，均創(chuàng)出歷史新高。10月1日，美國(guó)政府正式關(guān)門(mén)，根據(jù)美國(guó)國(guó)債期權(quán)定價(jià)顯示，政府關(guān)門(mén)至少會(huì)持續(xù)10天，最長(zhǎng)則將達(dá)到29天。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，這一政治不確定性有望提升黃金的避險(xiǎn)吸引力。?

全球商品市場(chǎng)10月1日~10月7日的市場(chǎng)表現(xiàn) 圖片來(lái)源：長(zhǎng)江證券金屬團(tuán)隊(duì)

高盛日前將2026年12月金價(jià)預(yù)期從此前的每盎司4300美元上調(diào)至4900美元，理由包括西方市場(chǎng)ETF資金流入強(qiáng)勁，以及各國(guó)央行有望持續(xù)購(gòu)金。值得注意的是，央行數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7406萬(wàn)盎司（約2303.523噸），環(huán)比增加4萬(wàn)盎司（約1.24噸），為連續(xù)第11個(gè)月增持黃金。

據(jù)民生證券金屬團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，黃金在除美聯(lián)儲(chǔ)外央行的儲(chǔ)備占比，自1996年以來(lái)首次超過(guò)美國(guó)國(guó)債，包括中國(guó)在內(nèi)過(guò)去三年持續(xù)購(gòu)買(mǎi)黃金，拋售美債，部分央行直接要求黃金儲(chǔ)備比例提升到30%。預(yù)計(jì)全球央行加大黃金資產(chǎn)配置的趨勢(shì)仍將持續(xù)。

展望金價(jià)后市，民生證券金屬團(tuán)隊(duì)最新觀點(diǎn)指出，金價(jià)從2019年到現(xiàn)在的漲幅約為1.5倍，但回顧歷史70-80年代金價(jià)漲幅約18倍、00-11年漲幅5.5倍，如果目前是一輪世界貨幣信用的重構(gòu)，那么漲幅不應(yīng)該低于70-80年的布雷頓森林體系破滅的漲幅，所以4000美元絕對(duì)不是黃金的高點(diǎn)。當(dāng)然，黃金的上漲一定不是一蹴而就，未來(lái)也一定會(huì)出現(xiàn)今年4-8月的半年周期維度的震蕩行情。

與此同時(shí)，長(zhǎng)假期間，比特幣價(jià)格一度突破12.6萬(wàn)美元，并創(chuàng)下歷史新高。今年來(lái)，比特幣已大漲超30%。

三、固態(tài)電池：重要技術(shù)進(jìn)展落地新能源車(chē)充電量創(chuàng)歷史新高

固態(tài)電池領(lǐng)域在長(zhǎng)假期間亦取得重要技術(shù)突破。10月7日，據(jù)新華社消息，從中國(guó)科學(xué)院物理研究所獲悉，由該所研究員黃學(xué)杰團(tuán)隊(duì)聯(lián)合華中科技大學(xué)、中國(guó)科學(xué)院寧波材料技術(shù)與工程研究所等組成的研究團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)出一種陰離子調(diào)控技術(shù)，解決了全固態(tài)金屬鋰電池中電解質(zhì)和鋰電極之間難以緊密接觸的難題，為其走向?qū)嵱没峁┝岁P(guān)鍵技術(shù)支撐。相關(guān)研究成果已于7日發(fā)表在國(guó)際學(xué)術(shù)期刊《自然-可持續(xù)發(fā)展》上。

值得一提的是，今年長(zhǎng)假期間，新能源汽車(chē)充電量創(chuàng)歷史同期新高。據(jù)媒體報(bào)道，10月1日零時(shí)至10月3日18時(shí)，全國(guó)高速公路充電量達(dá)到4380.93萬(wàn)千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)51.33%，日均充電量是平日的2.54倍。

四、核聚變：我國(guó)核聚變裝置取得關(guān)鍵突破概念股大漲

據(jù)媒體報(bào)道，10月1日，中國(guó)核聚變裝置BEST建設(shè)取得關(guān)鍵突破，重達(dá)400余噸的底座成功安裝就位，標(biāo)志著這一大國(guó)重器主機(jī)全面開(kāi)建。未來(lái)，該裝置有望在2030年通過(guò)核聚變點(diǎn)亮第一盞燈，首次驗(yàn)證演示核聚變發(fā)電。

長(zhǎng)假期間，港股市場(chǎng)的核聚變概念股中核國(guó)際、上海電氣、中國(guó)核能科技、東方電氣等紛紛大漲。

五、諾貝爾獎(jiǎng)動(dòng)態(tài)：量子領(lǐng)域斬獲諾獎(jiǎng)

10月7日，約翰·克拉克等三人因“發(fā)現(xiàn)電回路中的宏觀量子力學(xué)隧道效應(yīng)和能量量子化”獲2025年諾貝爾物理學(xué)獎(jiǎng)。

國(guó)金證券機(jī)械團(tuán)隊(duì)分析指出，克拉克等人利用精巧的超導(dǎo)電路，證明了包含大量電荷載流子的宏觀系統(tǒng)，依然能像單個(gè)微觀粒子一樣，展現(xiàn)出純粹的量子行為，為量子計(jì)算工程化提供實(shí)驗(yàn)依據(jù)。三位獲獎(jiǎng)?wù)吆诵墓ぷ鞣謩e為超導(dǎo)電路測(cè)量、高保真量子比特測(cè)控（超導(dǎo)計(jì)算機(jī)主流架構(gòu)）、約瑟夫森結(jié)量子計(jì)算機(jī)，均與量子計(jì)算強(qiáng)相關(guān)?？春糜芍Z獎(jiǎng)帶領(lǐng)的技術(shù)革命以“實(shí)驗(yàn)室突破-技術(shù)迭代-產(chǎn)業(yè)爆發(fā)”實(shí)現(xiàn)突破。美股市場(chǎng)相關(guān)公司RigettiComputing（RGTI）、D-WaveQuantum(QBTS)、IONQ近5日漲幅達(dá)47%、45%、29%。

六、長(zhǎng)假出行消費(fèi)：長(zhǎng)假全國(guó)出行人次高于預(yù)期

2025年國(guó)慶與中秋疊加，形成連續(xù)8天的“超長(zhǎng)黃金周”，公眾出游意愿顯著提升。據(jù)國(guó)泰海通統(tǒng)計(jì)，今年9月30日~10月6日，全國(guó)出行總量穩(wěn)中有增，七天累計(jì)20.68億人次，同比增長(zhǎng)約5.2%，高于交通運(yùn)輸部先前預(yù)測(cè)的3.2%。

據(jù)航旅縱橫大數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，2025年國(guó)慶中秋假期國(guó)內(nèi)航線機(jī)票預(yù)訂量突破871萬(wàn)張，日均預(yù)訂量較去年同期增長(zhǎng)約13%。

此外，據(jù)媒體報(bào)道，今年國(guó)慶期間，民航預(yù)計(jì)執(zhí)行客運(yùn)航班總量達(dá)13.9萬(wàn)班次，日均超過(guò)1.7萬(wàn)班次，同比增長(zhǎng)5.7%。其中，國(guó)內(nèi)航班同比增長(zhǎng)4.9%，國(guó)際航班增長(zhǎng)11.9%。

七、電影市場(chǎng)：年內(nèi)全國(guó)電影總票房已超2024年全年

據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版數(shù)據(jù)，10月1日~10月7日，2025年國(guó)慶檔票房達(dá)17.26億元，同比下降17.8%，《志愿軍：浴血和平》《731》《刺殺小說(shuō)家2》票房居前。今年國(guó)慶檔電影種類(lèi)豐富，涵蓋歷史戰(zhàn)爭(zhēng)、奇幻冒險(xiǎn)、家庭喜劇等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年以來(lái)的全國(guó)電影總票房已超2024年全年，中國(guó)電影市場(chǎng)整體復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯。

長(zhǎng)假期間科技、有色領(lǐng)漲港股

回顧長(zhǎng)假期間全球股市，10月1日~10月7日，歐美股市普漲，同期英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲1.4%，法國(guó)CAC40指數(shù)漲1%，德國(guó)DAX指數(shù)漲2.1%。美股方面，標(biāo)普500指數(shù)漲0.4%，納斯達(dá)克指數(shù)漲0.6%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲0.4%。日經(jīng)225指數(shù)、韓國(guó)綜合指數(shù)分別大漲6.7%、3.6%。國(guó)際金價(jià)、銅價(jià)也均實(shí)現(xiàn)上漲，但原油有所下跌。

全球大類(lèi)資產(chǎn)10月1日~10月6日的市場(chǎng)表現(xiàn) 截圖自：申萬(wàn)宏源證券研報(bào)

10月1日~10月6日，美股、港股行業(yè)漲跌幅排名截圖自：華金證券研報(bào)

據(jù)華金證券統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)假期間，美股市場(chǎng)漲幅前三的行業(yè)分別為醫(yī)療保健、公用事業(yè)、信息技術(shù)；港股市場(chǎng)漲幅前三的行業(yè)分別為原材料業(yè)、信息科技業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)。

具體到個(gè)股層面，據(jù)Choice數(shù)據(jù)，10月2日~10月8日，港股通標(biāo)的中漲幅前10的個(gè)股分別為大眾公用、吉宏股份、赤峰黃金、先健科技、中廣核礦業(yè)、MIRXES-B、微創(chuàng)醫(yī)療、上海電氣、山東黃金、江西銅業(yè)股份，科技、有色板塊仍然占據(jù)行情主導(dǎo)。?

港股通標(biāo)的10月2日~10月8日累計(jì)漲幅TOP20

港股通標(biāo)的10月2日~10月8日累計(jì)跌幅TOP20

展望四季度行情，申萬(wàn)宏源首席策略分析師傅靜濤最新發(fā)布觀點(diǎn)指出，“大勢(shì)研判不變：紅十月，看好四季度和跨年行情。2026年春季前，科技產(chǎn)業(yè)催化顯著多于順周期催化的格局不變，同時(shí)，科技成長(zhǎng)可能會(huì)有中短期性價(jià)比問(wèn)題，但距離長(zhǎng)期性價(jià)比低位還有差距?？萍汲砷L(zhǎng)可能延續(xù)趨勢(shì)行情，最終演繹到長(zhǎng)期低性價(jià)比區(qū)域?！?/span>

“紅十月和跨年行情后，2026年春季可能是階段性高點(diǎn)，但大概率不是2026年全年高點(diǎn)更不是本輪全面牛市的高點(diǎn)。牛市還有縱深，隨著時(shí)間的推移，全面牛市演繹的條件會(huì)越來(lái)越充分。”他進(jìn)一步指出。

在華金證券首席策略分析師鄧?yán)娍磥?lái)，節(jié)前部分投資者擔(dān)心的地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際未發(fā)生，部分投資者擔(dān)憂的流動(dòng)性收緊風(fēng)險(xiǎn)也未發(fā)生。隨著短期流動(dòng)性可能維持寬松、風(fēng)險(xiǎn)偏好可能回升，預(yù)計(jì)A股節(jié)后可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的慢牛走勢(shì)。

對(duì)于節(jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性，鄧?yán)娊o出判斷，“一是節(jié)后宏觀流動(dòng)性可能維持寬松：首先，CME對(duì)10月降息的預(yù)期接近100%，美元指數(shù)繼續(xù)低位震蕩；其次，歷史經(jīng)驗(yàn)上節(jié)后國(guó)內(nèi)央行多加大逆回購(gòu)力度，而今年央行也已公告將于10月9日開(kāi)展11000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作。二是節(jié)后融資等資金大概率回流A股：首先，復(fù)盤(pán)歷史，節(jié)后融資和外資等資金多回流A股；其次，慢牛趨勢(shì)下，今年節(jié)后融資和外資大概率回流A股，且新發(fā)基金規(guī)模也可能進(jìn)一步回升?！?/span>

而對(duì)未來(lái)行情結(jié)構(gòu)性的判斷，傅靜濤指出，“科技主線+少數(shù)有供給邏輯的周期”的結(jié)構(gòu)展望不變?？萍贾骶€關(guān)注AI應(yīng)用、半導(dǎo)體制造、存儲(chǔ)。海外算力中期beta依然向上，但短期有擾動(dòng)。創(chuàng)新藥、儲(chǔ)能、固態(tài)電池、特斯拉機(jī)器人、光刻機(jī)等已累積了一定漲幅的方向，2026年春季前還有空間。順周期的投資重點(diǎn)仍是獨(dú)立邏輯明確的有色金屬(貴金屬、銅)。此外，反內(nèi)卷是結(jié)構(gòu)牛向全面牛轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵結(jié)構(gòu)，可關(guān)注光伏和化工。同時(shí)繼續(xù)中期看好港股，中期港股可能繼續(xù)受益于全球?qū)捤珊托陆?jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)酵，港股龍頭代表性較強(qiáng)。

此外，鄧?yán)娨舱J(rèn)為科技成長(zhǎng)仍將是行情主線，“當(dāng)前來(lái)看，節(jié)后科技成長(zhǎng)占優(yōu)的風(fēng)格可能延續(xù)。一是節(jié)后政策和外部事件依然偏積極：首先，節(jié)后四中全會(huì)即將召開(kāi)，'十五五'規(guī)劃可能繼續(xù)大力支持發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和科技創(chuàng)新，積極的政策持續(xù)；其次，短期中美貿(mào)易談判繼續(xù)，節(jié)后外部事件也可能偏積極。二是節(jié)后人工智能、機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)大概率不斷上行。三是節(jié)后國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性大概率維持寬松。四是當(dāng)前TMT成交額占比和估值歷史分位數(shù)處于中性偏高水平。日歷效應(yīng)來(lái)看，節(jié)后科技成長(zhǎng)和部分核心資產(chǎn)等表現(xiàn)可能相對(duì)占優(yōu)，建議繼續(xù)逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上行的電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）、有色金屬（稀有金屬、貴金屬、銅、鈷）、通信（算力）、機(jī)械設(shè)備（機(jī)器人）、傳媒（游戲）、計(jì)算機(jī)（AI應(yīng)用）等行業(yè)；二是基本面可能有所改善的電新（固態(tài)電池、儲(chǔ)能、風(fēng)電）、醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO）、食品、軍工等行業(yè)?！?/span>

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|王海慜

編輯|何小桃?趙云?向江林

校對(duì)|董興生

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)，圖文無(wú)關(guān)

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