主筆 | 曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

今天（9月18日）凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，標(biāo)志著新周期的開始。

與此同時(shí)，國(guó)際金價(jià)在周三短暫創(chuàng)出歷史新高之后掉頭向下，回落近1%。

擺在眼下的問(wèn)題是，黃金該獲利了結(jié)了嗎？

先說(shuō)結(jié)論，我個(gè)人認(rèn)為，短期確實(shí)可以考慮兌現(xiàn)利潤(rùn)，未來(lái)金價(jià)面臨震蕩，至于中長(zhǎng)期，還只能走一步看一步。

按照傳統(tǒng)觀念看，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，意味著美國(guó)利率水平下降，美元資產(chǎn)吸引力也會(huì)降低，從而導(dǎo)致資本從美元資產(chǎn)流出，尋求回報(bào)更高的非美資產(chǎn)。從歷史來(lái)看，每一輪降息周期中，黃金價(jià)格都是上升趨勢(shì)。

但是，如果簡(jiǎn)單理解為“降息=金價(jià)上漲”，或許就是刻舟求劍了，因?yàn)橛绊懡饍r(jià)走勢(shì)的因素太多太多。

黃金作為稀有貴金屬，本身的屬性其實(shí)是避險(xiǎn)資產(chǎn)。而黃金本身幾乎不創(chuàng)造價(jià)值，也不創(chuàng)造現(xiàn)金流。金價(jià)的上漲，完全是被資金推著走。所以，當(dāng)金價(jià)的上漲達(dá)到一定幅度之后，未來(lái)還能不能漲，就要看還有沒(méi)有更多后來(lái)的資金進(jìn)入了。這和股票是完全不同的，上市公司只要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷提升，未來(lái)的分紅會(huì)越來(lái)越多，提供的現(xiàn)金流就會(huì)越來(lái)越多。這種預(yù)期只要存在，就會(huì)有新的資金進(jìn)入。

過(guò)去三年，國(guó)際金價(jià)漲幅非常巨大。2023年，金價(jià)漲了13%，2024年漲了27%，而今年過(guò)了不到9個(gè)月，累計(jì)漲幅已經(jīng)接近40%。

這三年金價(jià)狂飆的背后，眾所周知的地緣政治沖突引發(fā)的國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)自然一路走強(qiáng)。而黃金由于與貨幣、購(gòu)買力掛鉤，當(dāng)金價(jià)上漲成為大趨勢(shì)之后，各國(guó)央行購(gòu)金需求大幅提升，進(jìn)一步推升金價(jià)。

金價(jià)連漲了三年，傳導(dǎo)至股市，必然是金礦股、金店股最為受益。比如老鋪黃金（06181.HK），加持了“古法黃金工藝”的獨(dú)特概念，更是獲得最多的溢價(jià)。今年7月初，老鋪黃金股價(jià)更是突破1100港元大關(guān)，總市值最高達(dá)到約1800億港元。當(dāng)然，老鋪黃金漲得最多，也是最早開始調(diào)整的，近兩個(gè)月率先跌了超過(guò)35%。而其他的金礦股，一直跟著金價(jià)上行，但在本周，都已經(jīng)開始掉頭向下了。

再回到金價(jià)的波動(dòng)，昨天和今天，國(guó)際金價(jià)新高之后開始回落了。直接原因是，前期的創(chuàng)新高，實(shí)際上提前消化了美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，待靴子正式落地，部分投資者選擇了落袋為安?？梢灶A(yù)計(jì)的是，短期金價(jià)可能在高位反復(fù)震蕩，尋求技術(shù)上的支撐。中長(zhǎng)期看，影響金價(jià)的核心還是緊張的國(guó)際局勢(shì)。一旦國(guó)際局勢(shì)趨于緩和，對(duì)金價(jià)而言，可能會(huì)產(chǎn)生方向上的改變。

所以，如果你在黃金上已經(jīng)有不錯(cuò)的收益，那么可以考慮獲利了結(jié)了，至少不要再追高了。

（作者郵箱：44900418@qq.com）

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封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝