每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜段煉 陳俊杰    

從一線(xiàn)工人到自由職業(yè)者，再到企業(yè)掌舵人，歷時(shí)20余年，“85后”商積童帶領(lǐng)蘇州雙祺自動(dòng)化設(shè)備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)蘇州雙祺）走到資本市場(chǎng)大門(mén)口。

商積童的個(gè)人經(jīng)歷堪稱(chēng)勵(lì)志，財(cái)富積累也令人矚目——2021年，蘇州雙祺就已宣布向商積童夫婦分紅1.6億元，并于2024年支付完畢，今年上半年，他更通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)套現(xiàn)超6000萬(wàn)元。

商積童?圖片來(lái)源：蘇州市山東商會(huì)網(wǎng)站

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，在商積童與機(jī)構(gòu)簽訂多項(xiàng)對(duì)賭條款，以及蘇州雙祺經(jīng)歷3年持續(xù)增長(zhǎng)后，2025年上半年公司凈利潤(rùn)下降超30%，業(yè)績(jī)陡然“變臉”。

實(shí)控人夫妻分紅和套現(xiàn)已超2億元

公司簽了多項(xiàng)對(duì)賭條款

蘇州雙祺是一家以智能裝卸設(shè)備為核心產(chǎn)品的智能物流裝備供應(yīng)商。公司實(shí)際控制人商積童于1985年4月出生，其職業(yè)履歷頗有些曲折。

2003年5月，商積童剛年滿(mǎn)18歲即成為一名一線(xiàn)工人，后來(lái)一步一步成為企業(yè)生產(chǎn)部門(mén)的主管和工廠(chǎng)廠(chǎng)長(zhǎng)。2008年3月到2011年2月，商積童又經(jīng)歷了一段自由職業(yè)期。

商積童與蘇州雙祺的故事始于2011年。2011年3月至2023年2月，他先后擔(dān)任雙祺有限（蘇州雙祺前身）的執(zhí)行董事和總經(jīng)理，2023年2月至今，任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

十余年的創(chuàng)業(yè)歷程為商積童帶來(lái)了顯著回報(bào)。根據(jù)蘇州雙祺招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿，以下簡(jiǎn)稱(chēng)招股書(shū)），2021年11月1日，雙祺有限召開(kāi)股東會(huì)，全體股東一致同意向商積童及其配偶杜冬芹派發(fā)現(xiàn)金股利1.6億元。公司于2021年支付了7646萬(wàn)元，剩余部分計(jì)劃于2022年至2024年間分期支付。

定向分紅在資本市場(chǎng)并不太常見(jiàn)，該議案之所以能夠順利通過(guò)，與商積童對(duì)于蘇州雙祺的絕對(duì)控制有關(guān)。

根據(jù)蘇州雙祺2024年年報(bào)，截至2024年底，商積童持有公司94.96%的股份，其配偶杜冬芹和公司持股平臺(tái)蘇州眾祺分別持有公司0.96%和4.08%的股份。

時(shí)至2025年5月，商積童分別向吳中盈運(yùn)、吳中引智、中信建投投資轉(zhuǎn)讓5.31%、0.77%、3.92%股份，合計(jì)套現(xiàn)大約6500萬(wàn)元。而蘇州雙祺北交所上市申請(qǐng)于今年6月底獲受理。

吳中盈運(yùn)由蘇州市吳中區(qū)人民政府控制，中信建投則為此次蘇州雙祺沖刺北交所上市的保薦券商。此次入股，它們達(dá)成了多項(xiàng)對(duì)賭條款。

根據(jù)約定，若蘇州雙祺未能于2028年6月30日前實(shí)現(xiàn)合格上市；或者任一年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益）較上一年度下降超過(guò)30%的，且對(duì)公司合格上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙的，投資方均有權(quán)要求商積童回購(gòu)股份。

報(bào)告期核心產(chǎn)品單價(jià)連續(xù)下降 上半年扣非凈利潤(rùn)腰斬

2022年至2024年，蘇州雙祺營(yíng)收分別為3.58億元、4.00億元和4.09億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為3040萬(wàn)元、4095萬(wàn)元和4568萬(wàn)元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。

不過(guò)，從客戶(hù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，這一增長(zhǎng)背后存在隱憂(yōu)。蘇州雙祺前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占各期營(yíng)收的比例分別為80.74%、69.88%和69.21%，客戶(hù)集中度較高。

進(jìn)一步看，盡管其主要客戶(hù)包括京東物流、圓通速遞、順豐控股等知名物流企業(yè)，但合作穩(wěn)定性并不強(qiáng)。例如對(duì)圓通速遞銷(xiāo)售收入2023年同比小幅下滑，2024年同比增長(zhǎng)94.09%；對(duì)京東物流銷(xiāo)售收入報(bào)告期內(nèi)持續(xù)下滑，菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈和申通快遞分別于2023年和2024年新進(jìn)前五大客戶(hù)，菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈和FLASH EXPRESS于2024年退出前五大客戶(hù)。

同時(shí)，客戶(hù)集中度較高通常意味著客戶(hù)議價(jià)能力較強(qiáng)，往往對(duì)企業(yè)定價(jià)帶來(lái)壓力。事實(shí)上，作為蘇州雙祺核心產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)智能裝卸設(shè)備長(zhǎng)期貢獻(xiàn)超八成的主營(yíng)收入，但期間其單價(jià)持續(xù)走低，分別為每臺(tái)7.57萬(wàn)元、6.65萬(wàn)元和6.62萬(wàn)元。

與此同時(shí)，公司的產(chǎn)能利用率也存在較大波動(dòng)：2022年至2024年分別為64.79%、92.90%和81%。

今年上半年，蘇州雙祺實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.35億元，同比增長(zhǎng)23.16%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)831.49萬(wàn)元，同比下滑34.58%；扣非后凈利潤(rùn)528.12萬(wàn)元，同比下滑53.9%。

“增收不增利”現(xiàn)象的背后是毛利率的顯著下滑。今年上半年蘇州雙祺毛利率為22.23%，相比上年同期的27.74%下降了5.51個(gè)百分點(diǎn)。公司解釋稱(chēng)“主要原因是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇”。

相關(guān)問(wèn)題也引發(fā)了監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注，近期北交所問(wèn)詢(xún)函中，對(duì)于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)真實(shí)性和合理性等多項(xiàng)問(wèn)題提出了問(wèn)詢(xún)。此次業(yè)績(jī)下滑是否將構(gòu)成上市實(shí)質(zhì)障礙，甚至將觸發(fā)對(duì)賭回購(gòu)條款？就公司北交所上市相關(guān)問(wèn)題，9月11日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電蘇州雙祺并向公司發(fā)送了采訪(fǎng)郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|陳晴

編輯|段煉 陳俊杰 易啟江

校對(duì)|何小桃

封面圖片：視覺(jué)中國(guó)（資料圖）

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