每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜陳旭    

9月12日，人民銀行披露8月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)顯示，8月末，社會融資規(guī)模存量433.66萬億元，同比增長8.8%，比上年同期高0.7個百分點。

8月末，廣義貨幣(M2)余額331.98萬億元，同比增長8.8%，比上年同期高2.5個百分點。

專家指出，財政政策發(fā)力增多、社融和貸款均保持合理增長，對M2增速起到一定支撐作用。此外，去年同期M2基數(shù)較低，也為當前M2增速保持較高讀數(shù)創(chuàng)造了條件。

廣義貨幣(M2)余額

金融總量數(shù)據(jù)持續(xù)體現(xiàn)適度寬松的貨幣政策取向

8月末，社會融資規(guī)模和M2同比增速仍保持較高水平，與經(jīng)濟增長和價格總水平預(yù)期目標相匹配并略高一些，體現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策取向。

業(yè)內(nèi)專家認為，近年來實體經(jīng)濟融資渠道越來越多樣化，企業(yè)債券、政府債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資等直接融資占比穩(wěn)步提升，觀察金融總量情況不宜只看信貸單一渠道。同時，單月數(shù)據(jù)容易受到經(jīng)濟運行的季節(jié)性規(guī)律、個人與企業(yè)資金需求規(guī)律、商業(yè)銀行應(yīng)對考核節(jié)點的自發(fā)調(diào)節(jié)等因素的影響，分析金融總量時也不宜對單一渠道的單月變化過度關(guān)注。

業(yè)內(nèi)專家表示，觀察貸款增速宜還原地方隱性債務(wù)置換影響。今年以來，特殊再融資專項債發(fā)行較快，對積極穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)提供了有力的資金支持。截至8月末，今年用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資專項債已發(fā)行1.9萬億元，估計還原地方專項債置換影響后，8月貸款增速在7.8%左右，仍然是一個不低的水平，信貸對實體經(jīng)濟支持較為有力。

個人貸款增長也有提振。8月是傳統(tǒng)暑期消費旺季，個人消費需求的內(nèi)生增長疊加“以舊換新”等促消費政策的外生推動，消費需求得到進一步釋放，貸款需求也有上升。8月以來，北京、上海、深圳等城市還相繼出臺一攬子房地產(chǎn)調(diào)控政策，包括放松非核心區(qū)域限購要求、調(diào)整個人住房信貸政策等，更好滿足剛性和多樣化改善性住房需求。

根據(jù)上海市房管局數(shù)據(jù)，“滬六條”樓市新政出臺僅一周，上海房地產(chǎn)成交量較政策前顯著增長，推動8月商品住房成交量實現(xiàn)環(huán)比由負轉(zhuǎn)正，當?shù)劂y行反映居民購房需求回暖，帶動按揭貸款咨詢和簽約單量明顯增長。

從M1-M2剪刀差看，8月末，狹義貨幣(M1)余額111.23萬億元，同比增長6%，比上月加快1個百分點。M1增速上行帶動M1-M2剪刀差繼續(xù)收窄，8月末為2.8%，是2021年6月以來的最低值。市場人士分析認為，今年以來M1-M2剪刀差明顯收斂，更多資金轉(zhuǎn)化為活期存款，有助于投入消費、投資等經(jīng)濟活動。

未來貨幣政策重點要在優(yōu)化結(jié)構(gòu)方面下功夫

近年來，人民銀行連續(xù)降準降息，貨幣政策的狀態(tài)是支持性的。

專家表示，無論是反映寬貨幣的M2，還是反映寬信用的社會融資規(guī)模，同比增速均保持在8%~9%之間。2024年末，社融/GDP、M2/GDP、貸款/GDP的比值為303%、232%、190%，較2017年末分別提升60個、33個、48個百分點，金融總量是比較寬松的。

今年5月份人民銀行又出臺了降準降息等一攬子政策，8月末社會融資規(guī)模、M2增速均明顯高于同期名義GDP增速。

專家認為，未來貨幣政策重點要在優(yōu)化結(jié)構(gòu)方面下功夫。當前，我國經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)向中高速、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快，居民杠桿率較高，銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓，信貸需求放緩。我國金融總量已經(jīng)很大，在保持總量合理增長的同時，更需要優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

目前，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具已實現(xiàn)對金融“五篇大文章”領(lǐng)域的全覆蓋，7月末，科技貸款、綠色貸款、普惠小微貸款分別同比增長12.5%、25.5%、11.5%，均高于全部貸款增速。

未來，結(jié)構(gòu)引導(dǎo)重點還在于發(fā)揮市場高效配置資源的優(yōu)勢，激發(fā)金融機構(gòu)內(nèi)生動力。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可以繼續(xù)發(fā)揮牽引帶動作用，提供政策支持和激勵引導(dǎo)，增強金融機構(gòu)支持重點領(lǐng)域的能力和意愿。同時也要發(fā)揮好貨幣信貸政策與財政貼息、風險補償?shù)却胧┑膮f(xié)同效應(yīng)，不斷增強金融支持重點領(lǐng)域的實效。

宏觀調(diào)控思路積極向惠民生、促消費轉(zhuǎn)變

從宏觀經(jīng)濟運行看，8月制造業(yè)PMI較上月提升0.1個百分點，其中，PMI生產(chǎn)指數(shù)較上月提升0.3個百分點至50.8%，制造業(yè)生產(chǎn)擴張加快。8月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)50.3%，較上月提升0.2個百分點，非制造業(yè)繼續(xù)保持擴張。

業(yè)內(nèi)專家表示，惠民生、促消費是今年宏觀政策的重點和主要發(fā)力方向，前期推出的以舊換新政策取得較好成效，近期又推出了育兒補貼政策、個人消費貸款和服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款貼息政策，人民銀行也新設(shè)立了服務(wù)消費和養(yǎng)老再貸款工具等，這些舉措都有助于提振消費信心，挖掘有效消費需求。

同時，供給端也在不斷提升行業(yè)治理水平，近期有關(guān)部門對新能源汽車、光伏等重點行業(yè)非理性競爭問題的整治，也有利于促進供求平衡，推動物價水平回穩(wěn)。

對于下半年宏觀政策，業(yè)內(nèi)專家預(yù)計將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，適度寬松的貨幣政策仍保持對實體經(jīng)濟較強的支持力度，財政政策也在積極發(fā)力，有助于推動經(jīng)濟進一步回升向好。

中長期看，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級穩(wěn)步推進，實體經(jīng)濟供求關(guān)系有望更加均衡，經(jīng)濟循環(huán)也將更加順暢。

也有專家呼吁，宏觀政策要進一步聚焦深層次矛盾，推進關(guān)鍵領(lǐng)域改革，加強社會保障、健全政府債務(wù)管理、優(yōu)化稅收制度等方面也要加快推進，這些方面不僅有助于經(jīng)濟長期行穩(wěn)致遠，在短期也可以發(fā)揮宏觀調(diào)控、促消費的作用。

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