每經(jīng)記者｜岳楚鵬  鄭雨航    每經(jīng)編輯｜程鵬 蘭素英    

本月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月30日結(jié)束。

目前，外界普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者將連續(xù)第五次維持利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%~4.5%不變。截至發(fā)稿，芝商所的FedWatch工具顯示，7月會(huì)議不降息的概率為97.4%。

然而，幾乎鐵定不會(huì)降息的美聯(lián)儲(chǔ)可能正面臨著32年來(lái)內(nèi)部最分裂的時(shí)刻。面對(duì)通脹緩解與經(jīng)濟(jì)放緩的交叉信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)決策層罕見(jiàn)分裂為三派。

激進(jìn)派代表克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）與米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）據(jù)稱(chēng)將在本次會(huì)議中聯(lián)手反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席鮑威爾的政策主張，主張立即降息。若此情形成真，這將是1993年以來(lái)首次有兩位理事在同場(chǎng)會(huì)議中反對(duì)主席政策方向。

但這場(chǎng)分裂不只是貨幣政策的路徑分歧，更是一場(chǎng)制度信任與政治影響力的博弈。從特朗普貼臉施壓聯(lián)儲(chǔ)到提前釋放潛在繼任者信息，市場(chǎng)開(kāi)始將9月會(huì)議視作美聯(lián)儲(chǔ)是否守住獨(dú)立性的關(guān)鍵窗口。

美聯(lián)儲(chǔ)總部大樓 圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG31N2221382040

美聯(lián)儲(chǔ)面臨32年最分裂時(shí)刻？ 兩名理事或聯(lián)合投反對(duì)票

本周的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，將打破自1993年以來(lái)聯(lián)儲(chǔ)維持的制度性共識(shí)。

據(jù)媒體報(bào)道，兩位現(xiàn)任理事——克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）與米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）——準(zhǔn)備在本次會(huì)議上聯(lián)手投票反對(duì)主席鮑威爾的政策立場(chǎng)，支持立即降息。若此情形成真，這將是32年來(lái)首次出現(xiàn)“兩位理事在同一會(huì)議中投下異議票”的情形。

聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）由12名委員組成，其中七位是美國(guó)總統(tǒng)任命的理事，另外五位由地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席輪流擔(dān)任。

過(guò)去30年里，F(xiàn)OMC的異議票主要來(lái)自地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席，來(lái)自理事會(huì)的反對(duì)聲音極為罕見(jiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)理事由總統(tǒng)提名、經(jīng)參議院批準(zhǔn)，屬于聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的“核心決策層”。通常，理事們?cè)谕镀睍r(shí)傾向于保持團(tuán)結(jié)，這被視作對(duì)外維系政策連貫性與主席權(quán)威的重要支柱。所以，理事在議息會(huì)議中表達(dá)反對(duì)意見(jiàn)，往往會(huì)被視為對(duì)現(xiàn)行政策路徑的重大挑戰(zhàn) 。

而此次可能出現(xiàn)的雙理事異議，不僅打破了形式上的團(tuán)結(jié)，也反映出美聯(lián)儲(chǔ)在利率路徑上的深層分歧。根據(jù)多位聯(lián)儲(chǔ)觀察人士分析，目前FOMC內(nèi)部已明顯分化為三大陣營(yíng)：一派想馬上降息，擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化；中間派想等更多數(shù)據(jù)確認(rèn)關(guān)稅影響溫和；另一派則更謹(jǐn)慎，等看到明顯經(jīng)濟(jì)疲軟才行動(dòng)。

沃勒與鮑曼就是主張“立即降息”的激進(jìn)派。兩人均由特朗普提名，并在近期多次表達(dá)對(duì)“過(guò)高利率削弱實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的擔(dān)憂。?

沃勒在7月17日的一次講話中表示：“我認(rèn)為兩周后將政策利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)是合理的。縱觀數(shù)據(jù)，我看到了勞動(dòng)力市場(chǎng)正處于危機(jī)邊緣的景象。我們不應(yīng)該等到勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化才下調(diào)政策利率?！?/span>

據(jù)知情人士透露，沃勒在發(fā)表這番言論前，曾私下向鮑威爾通報(bào)了其可能投出異議票的意圖。雖然FOMC內(nèi)部慣例允許委員在持不同意見(jiàn)時(shí)通過(guò)內(nèi)部討論化解，但在本輪分歧中，沃勒?qǐng)?jiān)持將其“不同意主席判斷”的立場(chǎng)向市場(chǎng)公開(kāi)。

鮑曼也多次呼吁“審慎但不遲疑”的降息策略。她在6月底表示：“如果通脹壓力繼續(xù)受到控制，我將支持在下次會(huì)議上盡快降低政策利率，以使其更接近中性水平并維持健康的勞動(dòng)力市場(chǎng)。”

中間派的代表是舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)瑪麗·戴利（Mary Daly）。

她在7月的愛(ài)達(dá)荷州央行會(huì)議上表示，政策制定者面臨的困境是通脹前景過(guò)于不穩(wěn)定，沒(méi)有理由通過(guò)降息來(lái)預(yù)防經(jīng)濟(jì)疲軟。她同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“你不能永遠(yuǎn)等待降低利率，否則可能會(huì)損害勞動(dòng)力市場(chǎng)?！?/span>

中間派人士已表示愿意在今年晚些時(shí)候降息，但他們希望至少再研究?jī)蓚€(gè)月的通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，以確保關(guān)稅的傳導(dǎo)效應(yīng)沒(méi)有人們擔(dān)心的那么嚴(yán)重，且經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不會(huì)再次加速。他們更希望將降息問(wèn)題放到9月去討論。

第三個(gè)陣營(yíng)則屬于謹(jǐn)慎派，以亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）為代表，他們擔(dān)心通脹即將到來(lái)，因此希望在降息之前看到經(jīng)濟(jì)明顯疲軟的證據(jù)。

博斯蒂克近期公開(kāi)表示，在當(dāng)前通脹仍高于目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)尚屬穩(wěn)健的情況下，“我仍會(huì)選擇再等等”。他擔(dān)心，關(guān)稅政策及其媒體效應(yīng)可能導(dǎo)致公眾對(duì)價(jià)格的認(rèn)知發(fā)生偏移，從而使臨時(shí)性通脹變得更加持久。

值得注意的是，鮑威爾仍可能在此次會(huì)議上成功維持利率不變的政策決議，但三派分裂態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯，美聯(lián)儲(chǔ)的“共識(shí)機(jī)制”正經(jīng)受前所未有的轉(zhuǎn)向壓力。

“決戰(zhàn)”9月： 美聯(lián)儲(chǔ)能否守住獨(dú)立性？?

目前，市場(chǎng)正在關(guān)注FOMC會(huì)后鮑威爾在記者會(huì)上有關(guān)9月是否降息的暗示。如果說(shuō)7月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議是政策方向之爭(zhēng)的爆發(fā)點(diǎn)，那么9月的會(huì)議很可能將成為制度秩序能否延續(xù)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG111555954503

美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性正遭受近年來(lái)最直接的政治沖擊，而圍繞該機(jī)構(gòu)主席職位的繼任預(yù)期與提前卡位，也已在政策表象背后悄然展開(kāi)。

在7月會(huì)議前，特朗普突訪美聯(lián)儲(chǔ)總部，佩戴頭盔視察翻修工程。這一不合慣例的舉動(dòng)，被廣泛解讀為一場(chǎng)極具象征性的“貼臉施壓”。他沒(méi)有再次公開(kāi)提及罷免鮑威爾的說(shuō)法，卻通過(guò)質(zhì)疑裝修項(xiàng)目預(yù)算超支、暗示管理不善，釋放出更具策略性的信號(hào)，意圖向鮑威爾施加壓力，要求盡快降息。

國(guó)際關(guān)系學(xué)院美國(guó)問(wèn)題專(zhuān)家孫冰巖對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“每經(jīng)記者”）指出，當(dāng)前美國(guó)政治體系中多個(gè)原本保持中立的機(jī)構(gòu)已在特朗普的軟性圍攻下逐漸“破防”，而美聯(lián)儲(chǔ)是目前尚未屈服的最后一座堡壘。

“市場(chǎng)仍然相信美聯(lián)儲(chǔ)，而不是相信特朗普。這種信任撐住了美元和美股的穩(wěn)定。7月份很關(guān)鍵，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將頂住壓力?！睂O冰巖表示。

但孫冰巖也指出，真正的考驗(yàn)在9月。他對(duì)每經(jīng)記者明確說(shuō)道：“如果屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)哪怕做個(gè)姿態(tài)，小規(guī)模降一下息，市場(chǎng)也能敏銳嗅出其中端倪”，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)被政治力量“收服”了?！澳莻€(gè)時(shí)候，美國(guó)的股市有可能出現(xiàn)異動(dòng)?！?/span>

孫冰巖進(jìn)一步指出，特朗普未來(lái)更可能的策略不是立即罷免鮑威爾，而是“提前宣布自己的提名人”，由提名人“去放信號(hào)、去引導(dǎo)市場(chǎng)”。這種“影子主席”的機(jī)制將改變市場(chǎng)焦點(diǎn)，使政策溝通和預(yù)期管理逐漸偏離現(xiàn)任主席控制。

在此背景下，沃勒的政治角色也變得敏感。作為特朗普提名的理事，他近幾個(gè)月頻頻公開(kāi)發(fā)言，主張立即降息，并提前向鮑威爾通報(bào)將可能投反對(duì)票。

媒體認(rèn)為，沃勒的這一舉動(dòng)不只是政策立場(chǎng)，也是在提升自身的候選人權(quán)重。據(jù)報(bào)道，沃勒最近幾周也毫不掩飾自己有意在鮑威爾任期結(jié)束后接替他。沃勒的一些現(xiàn)任和前任同事認(rèn)為，本周的異議是他爭(zhēng)取候選人資格的最佳機(jī)會(huì)。

正因如此，7月的反對(duì)票可能是預(yù)演，9月才是決戰(zhàn)場(chǎng)。屆時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的不只是一次政策微調(diào)的選擇，而是一次制度策略與領(lǐng)導(dǎo)權(quán)威是否延續(xù)的表態(tài)。

鮑威爾能否保持政策的共識(shí)基礎(chǔ)？沃勒是否繼續(xù)推進(jìn)激進(jìn)議程？這些問(wèn)題，都將在秋季會(huì)議上集中揭曉。

（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|岳楚鵬 ?鄭雨航

編輯|程鵬?蘭素英 蓋源源

校對(duì)|盧祥勇

｜每日經(jīng)濟(jì)新聞 ?nbdnews? 原創(chuàng)文章｜

未經(jīng)許可禁止轉(zhuǎn)載、摘編、復(fù)制及鏡像等使用