每經(jīng)記者｜趙雯琪    每經(jīng)編輯｜董興生    

一筆3.62億元的交易，像投入平靜湖面的石子，攪動了中國快遞業(yè)的深層格局。

7月25日晚，申通快遞（002468.SZ，股價15.14元，市值231.76億元）發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金方式收購浙江丹鳥物流科技有限公司（以下簡稱“丹鳥物流”）100%股權(quán)，交易對價為3.62億元。

丹鳥物流是菜鳥旗下自營品質(zhì)快遞“菜鳥速遞”的運營主體。菜鳥速遞曾承載著阿里對標(biāo)京東物流、順豐，切入高端快遞的雄心。如今出售丹鳥物流，無疑是阿里持續(xù)“瘦身”、菜鳥戰(zhàn)略聚焦主業(yè)的關(guān)鍵一步。而對買家申通來說，收購丹鳥物流，或許是決定其未來走向的關(guān)鍵一戰(zhàn)。

就在發(fā)布收購公告當(dāng)晚，申通快遞管理層通過電話會議接待了中信證券等94家機構(gòu)116位投資者調(diào)研。公司管理層在回答投資者提問時指出，申通收購丹鳥物流主要原因是，戰(zhàn)略性切入高端市場，加快推進申通品質(zhì)快遞網(wǎng)絡(luò)體系的鋪設(shè)和優(yōu)化升級并提升業(yè)務(wù)和收入規(guī)模。

從經(jīng)營業(yè)績看，近年來，申通業(yè)務(wù)量增長迅猛，已對“通達系”中的韻達速遞形成貼身緊逼之勢。如今，丹鳥物流將帶著日均超400萬高質(zhì)訂單并入申通，是否會成為申通趕超韻達的“臨門一腳”，徹底改寫“三通一達”的排位格局？面對申通的“彎道超車”，韻達又將如何反擊？一場圍繞生存與排位的暗戰(zhàn)已然升級。

圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖

欲吞下丹鳥物流，申通劍指快遞高端市場

根據(jù)公告，丹鳥物流從事國內(nèi)品質(zhì)快遞及逆向物流服務(wù)，目前已在全國約300個城市提供半日達/次晨達、送貨上門、晚到必賠等高確定性履約服務(wù)，已與眾多非關(guān)聯(lián)電商平臺以及線下零售、頭部品牌商家等客戶建立了合作關(guān)系。2024年度及2025年1—4月，丹鳥物流日均業(yè)務(wù)量均在400萬單以上。

對于收購丹鳥物流的原因，申通管理層在回答投資者提問時表示，一是響應(yīng)政策導(dǎo)向，推動快遞行業(yè)供給側(cè)改革；二是通過本次交易，公司戰(zhàn)略性地切入高端市場，抓住在區(qū)域配送、即時零售等新興商業(yè)場景的機會，豐富公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣；三是通過收購標(biāo)的公司，公司有望加快推進品質(zhì)快遞網(wǎng)絡(luò)體系的鋪設(shè)和優(yōu)化升級，并提升業(yè)務(wù)和收入規(guī)模；四是本次交易完成后，雙方可在多個環(huán)節(jié)開展資源整合，逐步優(yōu)化成本費用，釋放協(xié)同價值，進一步提升上市公司整體盈利。

申通管理層還提到，丹鳥物流的快遞綜合單價顯著高于申通水平，同時其直營網(wǎng)絡(luò)也將為申通的加盟體系帶來一定的補充。申通方面表示，申通和丹鳥物流未來可在多個環(huán)節(jié)開展資源整合，逐步優(yōu)化成本費用，釋放協(xié)同價值，進一步提升上市公司整體盈利。

不過，在公告中，申通也披露了丹鳥物流的經(jīng)營情況。丹鳥物流去年實現(xiàn)營收123.51億元，實現(xiàn)凈利潤2011.54萬元；今年前4個月實現(xiàn)營收29.65億元，凈利潤虧損2.34億元。

圖片來源：公告截圖

申通在公告中解釋，丹鳥物流出現(xiàn)虧損，主要由于起網(wǎng)時間較短，業(yè)務(wù)量尚在爬坡增長階段。前期投入及相關(guān)成本、費用未能顯著攤薄，導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)未能充分發(fā)揮，盈利能力相對較弱。同時，今年前4個月，受到行業(yè)傳統(tǒng)淡季，業(yè)務(wù)量較少及行業(yè)價格下行等因素影響。

快遞專家趙小敏在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時分析稱，對申通而言，此次并入相關(guān)業(yè)務(wù)后，上市公司收入將提升，業(yè)務(wù)量也會有一定增長，更重要的是能增強市場信心，但這種積極影響的持續(xù)時間尚不確定。

他同時提到，申通在過去半年已加速和菜鳥速遞相關(guān)業(yè)務(wù)進行融合，目前融合情況還算良好。但在并入新業(yè)務(wù)后，申通能否維持該業(yè)務(wù)的發(fā)展、防止被競爭對手狙擊，是其當(dāng)下面臨的最大挑戰(zhàn)。

阿里持續(xù)“瘦身”，菜鳥戰(zhàn)略聚焦“國際+科技”

對阿里和菜鳥來說，出售丹鳥物流或是其進一步聚焦主業(yè)的表現(xiàn)。

申通公告披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，在申通收購丹鳥物流前，浙江菜鳥供應(yīng)鏈、阿里創(chuàng)投和阿里網(wǎng)絡(luò)分別持有丹鳥物流96.15%、2.95%、0.9%的股權(quán)，菜鳥網(wǎng)絡(luò)科技有限公司持有浙江菜鳥供應(yīng)鏈100%股權(quán)。

圖片來源：公告截圖

公告顯示，浙江菜鳥供應(yīng)鏈持有申通快遞25%的股份，浙江菜鳥供應(yīng)鏈、阿里創(chuàng)投、阿里網(wǎng)絡(luò)均為阿里巴巴集團控股有限公司通過相關(guān)持股主體控制的公司。因此，浙江菜鳥供應(yīng)鏈、阿里創(chuàng)投、阿里網(wǎng)絡(luò)均為申通快遞的關(guān)聯(lián)法人，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

根據(jù)公開信息，丹鳥物流最早是菜鳥在2019年推出的落地配品牌，主要服務(wù)于天貓超市等阿里內(nèi)部自營業(yè)務(wù)的發(fā)展。

2023年6月，在當(dāng)年的全球智慧物流峰會上，菜鳥集團宣布推出自營品質(zhì)快遞業(yè)務(wù)“菜鳥速遞”，這正是丹鳥物流的升級品牌。當(dāng)時，菜鳥已經(jīng)進入IPO（首次公開募股）倒計時階段，選擇在這一時點官宣親自下場做自營品質(zhì)快遞業(yè)務(wù)，也被業(yè)內(nèi)解讀為菜鳥沖刺上市前的臨門一腳。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在三個月后，2023年9月，阿里確立“用戶為先、AI驅(qū)動”兩大戰(zhàn)略重心。自此之后，阿里有序退出非核心資產(chǎn)，戰(zhàn)略聚焦核心業(yè)務(wù)的發(fā)展信號更加清晰。

2024年3月，阿里宣布菜鳥撤回在港交所的上市申請。當(dāng)時，阿里表示，要約完成后，計劃調(diào)整菜鳥的部分業(yè)務(wù)，以更好地實現(xiàn)與淘天集團和阿里國際數(shù)字商業(yè)集團的戰(zhàn)略協(xié)同，并支持菜鳥對其全球網(wǎng)絡(luò)進行長期戰(zhàn)略拓展。

今年1月，有媒體報道稱，菜鳥將完成一輪組織架構(gòu)調(diào)整。當(dāng)時，曾有菜鳥內(nèi)部消息人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者證實，菜鳥僅對部分平臺物流業(yè)務(wù)做生產(chǎn)關(guān)系調(diào)整，菜鳥主體物流業(yè)務(wù)未發(fā)生改變，將繼續(xù)大力發(fā)展全球快遞、供應(yīng)鏈和物流科技等。

今年5月28日，菜鳥在官方微信公眾號推文中再次明確，面向未來聚焦“國際+科技”。或許，這都為此次出售丹鳥物流埋下伏筆。

在趙小敏看來，阿里巴巴的戰(zhàn)略已發(fā)生本質(zhì)變化，其重心主要放在云計算、人工智能、電商業(yè)務(wù)以及外賣等領(lǐng)域，這些布局都是為了提升自身在商業(yè)零售領(lǐng)域的競爭力。

圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖

申通沖刺“通達系”第三？韻達如何反擊？

申通快遞發(fā)展勢頭正猛。這兩年，申通業(yè)務(wù)量增速在通達系中連續(xù)領(lǐng)跑，從上半年經(jīng)營業(yè)績看，申通單月業(yè)務(wù)量有兩個月超越韻達，兩家快遞公司上半年整體差距微弱。

在今年的申通快遞客戶開放日上，申通總裁王文彬公開承諾，三年內(nèi)申通快遞的體驗必須做到第一，并表示“這是信心，也是我們的決心”。他所說的“體驗第一”，意味著申通要在服務(wù)體驗上直接和順豐、京東物流等快遞品牌對標(biāo)。

如今看來，收購主打直營和品質(zhì)快遞的丹鳥物流將為申通做到“體驗第一”增加新的籌碼。丹鳥物流帶著日均超400萬單品質(zhì)快遞并入，或?qū)⒅苯油聘呱晖ㄆ奔?guī)模與單價。這是否意味著，申通對韻達的超越已經(jīng)沒有懸念？

目前，從業(yè)務(wù)量來看，在通達系快遞公司中，中通排名第一，圓通已于2023年超越韻達排名第二。趙小敏認(rèn)為，韻達當(dāng)前確實面臨較大的挑戰(zhàn)，若被申通超越，老三地位不保，韻達的網(wǎng)點穩(wěn)定性和競爭力將受到嚴(yán)重影響，所以韻達不會輕易放棄當(dāng)前局面。不過，對韻達和其他處境類似的公司來說，僅靠自身已難以全面提升競爭力，更需要關(guān)注行業(yè)外部事件給公司帶來的機會。

他同時提到，從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，隨著行業(yè)集中度不斷提高，快遞公司的進一步并購整合將是最終的發(fā)展路徑。誰將被第一個洗牌，也成為較大的懸念。

值得一提的是，在今年的申通客戶開放日上，申通CMO（首席營銷官）戴長征向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前快遞行業(yè)局部價格競爭仍存在，但行業(yè)更多轉(zhuǎn)向品質(zhì)型大客戶競爭，這也需要公司圍繞客戶需求定制解決方案，通過質(zhì)量體系提升溢價，差異化服務(wù)成為公司新的競爭焦點。

如此看來，申通買下丹鳥物流，將成為自身逆襲的關(guān)鍵一躍，也是菜鳥戰(zhàn)略聚焦的必然選擇，更是快遞業(yè)從價格“血拼”轉(zhuǎn)向價值競合的分水嶺?？爝f江湖的終局，終將由“品質(zhì)”決定。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖