每經(jīng)記者｜吳永久  張宛    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近期，上證指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，6月A股上市公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案意愿有所降溫，部分龍頭公司的回購(gòu)節(jié)奏也有所放緩，不過(guò)這并未影響本輪回購(gòu)熱潮的持續(xù)推進(jìn)。每經(jīng)資本眼研究員發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)、寶豐能源等公司在6月挑起回購(gòu)大旗，或者正式啟動(dòng)新回購(gòu)，或者不斷加碼回購(gòu)金額；6月回購(gòu)交易金額環(huán)比大增88%。而正在回購(gòu)的公司中，央企積極履行責(zé)任擔(dān)當(dāng)，不僅從多個(gè)維度迅速響應(yīng)政策號(hào)召，更以實(shí)際行動(dòng)和真金白銀實(shí)施回購(gòu)。不過(guò)，各家公司回購(gòu)進(jìn)展不一。

6月公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案意愿有所降溫，但互聯(lián)芯片龍頭一天發(fā)兩份回購(gòu)方案

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年6月共有30家公司發(fā)布了回購(gòu)股份預(yù)案公告（其中2家為董事長(zhǎng)提議公告），與5月公司數(shù)量（29家）基本持平。以回購(gòu)公告數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，這30家公司的擬回購(gòu)金額上限合計(jì)約59.27億元，較5月份75.33億元，環(huán)比下降21.32%。其中超過(guò)1億元（含）的有15家，占比50%。

申萬(wàn)宏源研報(bào)表示，隨著市場(chǎng)回暖，公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案意愿有所降溫。這不僅體現(xiàn)在發(fā)布回購(gòu)預(yù)案的公司數(shù)量已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月維持較低水平；具體到公司層面，發(fā)布大額回購(gòu)計(jì)劃的公司數(shù)量也較少。

上述30家公司中，擬回購(gòu)金額上限居前的公司有山鷹國(guó)際、龍佰集團(tuán)、瀾起科技、盛新鋰能、廣大特材等，擬回購(gòu)金額上限分別為：10億元、10億元、8億元（兩份方案合計(jì)）、5億元和4億元。

其中存儲(chǔ)互聯(lián)芯片龍頭瀾起科技在6月21日一天內(nèi)發(fā)布了兩份回購(gòu)方案，擬回購(gòu)金額均為2億~4億元；回購(gòu)用途上，第一份回購(gòu)方案為員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，回購(gòu)周期3個(gè)月；第二份回購(gòu)方案為注銷減資，回購(gòu)周期12個(gè)月。目前第一份回購(gòu)方案已經(jīng)正式啟動(dòng)，截至6月底，累計(jì)回購(gòu)了7,904.86萬(wàn)元（不含交易費(fèi)用）。公司公告表示，第二份回購(gòu)方案將于股東大會(huì)審議通過(guò)后且第一份回購(gòu)方案實(shí)施完畢之后開始實(shí)施。為什么公司同時(shí)發(fā)布兩份回購(gòu)方案？每經(jīng)資本眼研究員以投資者身份致電瀾起科技董秘辦，相關(guān)工作人員表示，公司一直都有通過(guò)分紅、回購(gòu)等多種措施回饋投資者。如果第二份回購(gòu)方案實(shí)施的話，注銷對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是可以增厚每股收益的。同時(shí)，該工作人員表示，目前公司貨幣資金賬面上有接近72億元，兩次回購(gòu)都使用自有資金不會(huì)影響公司正常的經(jīng)營(yíng)或研發(fā)。

廣大特材6月18日發(fā)布本次回購(gòu)預(yù)案公告，擬回購(gòu)2億~4億元，用于員工持股計(jì)劃及/或股權(quán)激勵(lì)，或用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券。這已經(jīng)是本年度的第二次回購(gòu)方案了。6月20日，公司又公告稱，本年度第一次回購(gòu)方案已經(jīng)完成，實(shí)際回購(gòu)周期為1月13日至6月19日，累計(jì)回購(gòu)4億元，約占公司總股本的8.14%，頂格完成回購(gòu)計(jì)劃。

廣大特材主要從事高端裝備特鋼材料和高端裝備零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。日前，公司披露2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25億元，同比增長(zhǎng)33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2億元，同比上漲368%。廣大特材二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也較為強(qiáng)勢(shì)，自去年“9·24行情”以來(lái)，股價(jià)一直處于上升通道，截至本年度7月11日，以前復(fù)權(quán)計(jì)算，股價(jià)已累計(jì)上漲201.4%；2025年以來(lái)漲幅也近80%。

6月發(fā)布回購(gòu)預(yù)案的公司中，還有一些公司是因觸發(fā)穩(wěn)定股價(jià)措施而回購(gòu)。比如叢麟科技6月27日晚間公告表示，近期公司股票已連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)，達(dá)到觸發(fā)穩(wěn)定股價(jià)措施的啟動(dòng)條件；為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益、穩(wěn)定股價(jià)實(shí)施回購(gòu)?；刭?gòu)價(jià)格上限為：不超過(guò)公司最近一期經(jīng)審計(jì)且經(jīng)除權(quán)除息調(diào)整后的2024年度每股凈資產(chǎn)19.09元/股。不過(guò)，回購(gòu)預(yù)案發(fā)布后第一個(gè)交易日（6月30日），公司收盤價(jià)達(dá)到19.11元，已超過(guò)回購(gòu)價(jià)格上限。隨后幾天股價(jià)繼續(xù)上漲，截至7月11日收盤價(jià)達(dá)20.93元。

與叢麟科技的股價(jià)對(duì)比來(lái)看，本次回購(gòu)方案的價(jià)格上限明顯偏低。難道回購(gòu)價(jià)格上限不能超過(guò)每股凈資產(chǎn)？叢麟科技董秘辦工作人員向每經(jīng)資本眼研究員表示，這個(gè)是《招股說(shuō)明書》里面的承諾，寫清楚的。目前的價(jià)格沒(méi)辦法實(shí)施回購(gòu)。（不過(guò)）回購(gòu)期半年，到時(shí)候看有沒(méi)有機(jī)會(huì)，價(jià)格下來(lái)的時(shí)候肯定就要履行回購(gòu)了。回購(gòu)方案已經(jīng)發(fā)了，周一（7月14日）就要上股東會(huì)審議了，有條件肯定要繼續(xù)履行當(dāng)時(shí)承諾里面規(guī)定的這些動(dòng)作。

部分龍頭回購(gòu)節(jié)奏放緩，新一批公司接力；6月回購(gòu)交易金額環(huán)比大增88%

申萬(wàn)宏源研報(bào)表示，前期發(fā)布的回購(gòu)預(yù)案開始集中落地。6月，實(shí)施回購(gòu)的交易共有102筆，交易金額約177.8億元（僅統(tǒng)計(jì)在公開市場(chǎng)上以集中競(jìng)價(jià)進(jìn)行回購(gòu)的），環(huán)比5月增長(zhǎng)88%。

不過(guò)，每經(jīng)資本眼研究員發(fā)現(xiàn)，截至目前累計(jì)回購(gòu)金額居前的公司中，有部分公司在6月回購(gòu)節(jié)奏有所放緩。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，正在實(shí)施回購(gòu)的公司中，有近500家公司發(fā)布了截至6月底的最新回購(gòu)進(jìn)展公告，累計(jì)回購(gòu)金額居前的有貴州茅臺(tái)、徐工機(jī)械、牧原股份、?？低暋幍聲r(shí)代等，累計(jì)回購(gòu)金額分別為：52.02億元、27億元、21.1億元、18.48億元、15.51億元。而這些公司在6月單月分別回購(gòu)了：1.02億元、0元、0元、2.85億元、0元。除?？低曂?，其余4家公司6月單月的回購(gòu)金額較4月和5月都下降了。其中貴州茅臺(tái)5月單月回購(gòu)了20.61億元，6月僅回購(gòu)1.02億元；徐工機(jī)械在該份回購(gòu)方案中6月零回購(gòu)，不過(guò)該公司在6月正式啟動(dòng)了另一份用于注銷的回購(gòu)方案；牧原股份和寧德時(shí)代則是在4月大手筆回購(gòu)后，5月和6月連續(xù)兩個(gè)月零回購(gòu)。

上述各行業(yè)龍頭公司在4月開始的回購(gòu)熱潮中起到了較好的引領(lǐng)風(fēng)范，6月回購(gòu)節(jié)奏雖有所放緩，但前期發(fā)布回購(gòu)預(yù)案的其他公司中，有多家在6月挑起回購(gòu)大旗，或者正式啟動(dòng)新回購(gòu)，或者不斷加碼回購(gòu)金額。

6月單月回購(gòu)金額居前的公司有：美的集團(tuán)、國(guó)泰海通、海爾智家、萬(wàn)華化學(xué)、寶豐能源等，分別回購(gòu)了：9.73億元、4.94億元、4.82億元、4.45億元、4.3億元。其中，美的集團(tuán)是3月底發(fā)布的本次回購(gòu)預(yù)案，6月正式實(shí)施，單月大手筆回購(gòu)9.73億元。國(guó)泰海通前兩個(gè)月回購(gòu)金額均不足3億元，6月份加大回購(gòu)力度，單月回購(gòu)了4.94億元；寶豐能源5月15日啟動(dòng)首次回購(gòu)，截至6月底，已累計(jì)回購(gòu)10億元。

同時(shí)，在6月宣布完成回購(gòu)計(jì)劃的65家公司中，也有多家公司回購(gòu)進(jìn)度較快。其中，三安光電累計(jì)回購(gòu)金額最高，4月10日發(fā)布回購(gòu)方案，6月4日完成，頂格回購(gòu)14.99億元。藥明康德緊隨其后，4月18日實(shí)施首次回購(gòu)，6月20日即實(shí)施完畢，累計(jì)回購(gòu)10億元。

正在回購(gòu)央企中超七成為注銷減資，貸款總額上限超80億元

目前正在實(shí)施回購(gòu)的公司中，央企積極履行責(zé)任擔(dān)當(dāng)，從多個(gè)維度響應(yīng)政策號(hào)召，以實(shí)際行動(dòng)和真金白銀實(shí)施回購(gòu)。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前正在實(shí)施回購(gòu)的公司中，發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)為央企的有34家公司在6月發(fā)布了回購(gòu)動(dòng)態(tài)。其中，31家公司發(fā)布了截至6月底的最新回購(gòu)進(jìn)展，還有3家公司在6月宣布完成回購(gòu)。

首先，從回購(gòu)用途看，多家央企積極響應(yīng)政策號(hào)召，注銷式回購(gòu)公司數(shù)量占比超七成。去年4月發(fā)布的新“國(guó)九條”和11月正式發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，都明確提出鼓勵(lì)上市公司將回購(gòu)股份依法注銷。上述34家央企上市公司中，有25家的回購(gòu)用途都為注銷減資，占比73.53%，明顯優(yōu)于A股整體平均水平。

資金來(lái)源方面，多家央企積極利用央行的回購(gòu)增持再貸款政策，優(yōu)化資金使用效率，加快落地回購(gòu)方案。2024年10月17日，央行推出回購(gòu)增持再貸款政策，為上市公司實(shí)施回購(gòu)提供政策和資金支持。中國(guó)外運(yùn)、招商積余、招商蛇口等招商系公司于同日推出回購(gòu)方案。10月20日開始，這些公司又陸續(xù)宣布取得《貸款承諾函》。上述34家央企中，目前有19家的資金來(lái)源中包含有回購(gòu)專項(xiàng)貸款，貸款總額上限超80億元。其中海康威視貸款上限最高，達(dá)17.5億元。而招商蛇口和招商港口披露的貸款承諾函中的貸款金額上限，均與本次擬回購(gòu)金額上限一致，據(jù)此計(jì)算，貸款比例上限達(dá)100%。央企對(duì)于國(guó)家政策的響應(yīng)速度較快，為后續(xù)更多上市公司申請(qǐng)回購(gòu)專項(xiàng)貸款，起到了較好的示范效應(yīng)。

多位市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，回購(gòu)貸款政策通過(guò)低成本的資金支持，有助于提升上市公司的回購(gòu)積極性，幫助上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升投資價(jià)值、減少股價(jià)波動(dòng)，為其進(jìn)行市值管理創(chuàng)造了有利條件；同時(shí)釋放出上市公司回饋投資者、增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性意識(shí)提升的積極信號(hào)，有助于帶動(dòng)資本市場(chǎng)整體質(zhì)量提升。

再?gòu)幕刭?gòu)金額看，以披露的回購(gòu)最新進(jìn)展公告為準(zhǔn)，上述34家公司累計(jì)回購(gòu)金額已達(dá)61.62億元，整體完成度約占擬回購(gòu)金額下限（91.76億元）的67.15%，整體回購(gòu)進(jìn)度較穩(wěn)健。目前有10家公司的實(shí)際回購(gòu)金額已超過(guò)各自擬定的擬回購(gòu)金額下限。其中，有8家公司的回購(gòu)事項(xiàng)仍在正常推進(jìn)中。而另外兩家公司京滬高鐵和石化油服均已宣布完成。京滬高鐵本次累計(jì)回購(gòu)金額10億元，用于注銷減資，目前本次回購(gòu)股份已全部注銷完成。

20家央企掀起本輪回購(gòu)熱潮，招商系7大上市公司進(jìn)展各異

在今年4月的回購(gòu)熱潮中，央企對(duì)于管理層的政策號(hào)召同樣迅速而密集。4月8日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委表示，將全力支持推動(dòng)中央企業(yè)及其控股上市公司主動(dòng)作為，不斷加大回購(gòu)力度，切實(shí)維護(hù)全體股東權(quán)益，持續(xù)鞏固市場(chǎng)對(duì)上市公司的信心，努力提升公司價(jià)值。在國(guó)資委號(hào)召下，多家央企在同日接連發(fā)布回購(gòu)相關(guān)公告，掀開了A股4月回購(gòu)熱潮的序幕。上述34家公司中，中遠(yuǎn)海發(fā)、國(guó)投資本、中國(guó)中鐵、中航重機(jī)等20家央企均是在4月以后發(fā)布的回購(gòu)預(yù)案。

比如同屬國(guó)防軍工的4家中航系央企：中航光電、中航高科、中航機(jī)載和中航重機(jī)均在4月8日午間宣布董事長(zhǎng)提議回購(gòu)公司股份，并在同月先后公布了回購(gòu)方案。截至本文發(fā)稿時(shí)間，除中航機(jī)載外，其他三家公司均已正式啟動(dòng)回購(gòu)。其中，中航光電截至6月底，已累計(jì)回購(gòu)7201.26萬(wàn)元。中航高科7月1日開啟了首次回購(gòu)，當(dāng)日回購(gòu)金額394.8萬(wàn)元。中航重機(jī)則是7月9日正式啟動(dòng)首次回購(gòu)，回購(gòu)金額1500.34萬(wàn)元。

而中航機(jī)載董事會(huì)4月18日就已審議通過(guò)了本次回購(gòu)方案，為何遲遲沒(méi)有開啟回購(gòu)？每經(jīng)資本眼研究員以投資者身份致電中航機(jī)載董秘辦，相關(guān)工作人員表示，公司6月份在做2024年度的權(quán)益分派事宜，考慮到回購(gòu)事項(xiàng)（會(huì)）涉及到差異化分紅，流程很長(zhǎng)，所以就一直沒(méi)做，想等分紅完再做回購(gòu)。近期就會(huì)啟動(dòng)，就這兩周。

而此前已發(fā)布回購(gòu)預(yù)案的多家央企上市公司，也在4月密集宣布加快回購(gòu)進(jìn)度。比如“招商系”七家上市公司：招商輪船、招商港口、招商蛇口、招商公路、中國(guó)外運(yùn)、招商積余和遼港股份，4月8日盤前集體發(fā)布公告，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的堅(jiān)定信心及內(nèi)在價(jià)值的高度認(rèn)可，計(jì)劃提速實(shí)施股份回購(gòu)計(jì)劃，切實(shí)維護(hù)上市公司全體股東權(quán)益，持續(xù)鞏固市場(chǎng)對(duì)上市公司的信心，提升上市公司投資價(jià)值。三個(gè)月過(guò)去了，這7家公司目前的回購(gòu)進(jìn)度如何呢？每經(jīng)資本眼研究員匯總了這7家公司4月以來(lái)的回購(gòu)數(shù)據(jù)：

從統(tǒng)計(jì)情況看，招商輪船已于5月20日頂格完成本次回購(gòu)計(jì)劃，累計(jì)回購(gòu)了4.43億元，回購(gòu)速度最快。其余6家公司仍在正常推進(jìn)中，其中遼港股份、中國(guó)外運(yùn)、招商蛇口、招商港口四家公司的累計(jì)回購(gòu)金額均已超過(guò)擬回購(gòu)金額下限。遼港股份累計(jì)回購(gòu)金額最高，達(dá)到5.45億元。近日，遼港股份在投資者互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司第二次股份回購(gòu)金額已超過(guò)回購(gòu)金額下限，后續(xù)將繼續(xù)根據(jù)市場(chǎng)情況合理安排回購(gòu)計(jì)劃。

上述7家公司中，招商積余擬回購(gòu)金額最低，擬回購(gòu)0.78億~1.56億元；截至目前，回購(gòu)進(jìn)度又是最慢的。4月宣布加快回購(gòu)進(jìn)度后，當(dāng)月回購(gòu)了496萬(wàn)元。但是5月和6月回購(gòu)事項(xiàng)又停滯了，目前累計(jì)回購(gòu)了1586萬(wàn)元。每經(jīng)資本眼研究員致電招商積余董秘辦，就回購(gòu)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行交流。招商積余工作人員表示，公司的回購(gòu)決策是回購(gòu)小組一起決定的，目前也聘請(qǐng)了招商證券做顧問(wèn)；回購(gòu)小組會(huì)和招商證券商議后共同下單。后續(xù)會(huì)根據(jù)公司統(tǒng)籌安排，按照公司發(fā)布的回購(gòu)方案在約定期限內(nèi)完成回購(gòu)計(jì)劃。

招商積余雖然整體回購(gòu)進(jìn)度較慢，但二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，截至7月11日，本年度累計(jì)漲幅為17.22%，在7家公司中漲幅最大。

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