剛過去的交易周（6月30日至7月4日），滬指盤中多次創(chuàng)出年內新高，并挑戰(zhàn)3500點大關。但市場內部如同復雜的拼圖，每次漲得有點“上頭”的時候，就會往均線上“踩一踩”。 這樣的表現在周五最為明顯，當天滬指試圖上沖3500點無功而返。 我們在周五的推送中已經對細節(jié)做了復盤：當天從下午開盤時的3475.24點，到13:24的3497.22點，再到14:10的最低3466.55點，最終收于3472.32點，幾乎是“白漲了”。 這種“白漲”的感覺，不僅出現在周五。本周滬指創(chuàng)新高的過程中，市場表現冷熱不均。 Wind資訊統(tǒng)計數據顯示，本周共有2890家個股上漲，98家平盤，2430家下跌。相對上周，4818家上漲、28家平盤、574家下跌的普漲行情遜色不少。 再看看科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板： 科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板均是周上漲家數還略少于下跌家數，科創(chuàng)50指數周跌幅0.34%。 指數之間的分化清楚表明：本周滬指創(chuàng)下新高是大金融為主的權重板塊搭臺的結果。臺子搭好了，但科技成長板塊接著唱戲的節(jié)奏似乎稍微慢了半拍。 此外，本周滬指雖然多次創(chuàng)新高，但周二、周四均邊創(chuàng)新高邊縮量，顯示資金對于追高是偏理性的。而且，萬得全A平均股價（8841719）本周收于21.76元，距離3月高點22.84元有約5%差距，說明相當多股票還未修復4月挖的“坑”。 不過，從種種跡象來看，我們有更多理由對三季度A股表現感到樂觀。 方正證券首席經濟學家燕翔認為，A股近日整體走強的主要邏輯有以下三點： 一是A股整體估值較低，權益資產目前具有較好的投資性價比。 二是外部風險逐漸消散，利好因素不斷累積。前期對A股形成一定擾動的關稅沖擊已逐漸落地，負面風險得到釋放；利好因素方面，隨著更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策逐步落地，存量政策和增量政策協(xié)同效應不斷增強，國內經濟的韌性有望延續(xù)。 三是我國上市公司質量穩(wěn)步提升，投資者回報不斷增強。近年來，監(jiān)管部門高度重視上市公司的高質量發(fā)展，國務院、證監(jiān)會等部門多次發(fā)文，為資本市場的繁榮發(fā)展注入強大動力。從企業(yè)層面看，我國上市公司創(chuàng)新能力近年來也取得較大突破，研發(fā)支出大幅提高。上市公司取得高質量發(fā)展的同時，對投資者的回饋也在不斷提升。2010年A股上市公司累計分紅金額還不足3000億元，但到2019年時就已突破萬億，2024年時更是超過1.9萬億。積極分紅不但有效地改善了投資者的現金流和投資體驗，更是向市場傳遞了企業(yè)盈利穩(wěn)定的信號。 燕翔也提示了在指數新高之后階段性補漲方向：券商、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板，以及海外的恒生科技板塊。理由如下： 券商素有“牛市旗手”之稱，大盤走強下多能收獲超額收益，且今年以來市場成交量活躍，基本面上有很強支撐。 科技創(chuàng)新是近年來資本市場持續(xù)重要主題，年初以來A股科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等表現相對落后，市場活躍下后續(xù)機會值得關注。 港股方面，當前流動性環(huán)境較好，海外降息周期疊加南下資金持續(xù)流入，恒生科技代表新興產業(yè)發(fā)展趨勢并具有一定稀缺性，后續(xù)走勢值得期待。 另外，7月在投資窗口方面，已進入傳統(tǒng)中報季。據東方財富Choice數據統(tǒng)計顯示，目前共有49家A股上市公司發(fā)布2025年上半年業(yè)績預告。其中，包括華銀電力、惠而浦、兄弟科技、廣大特材、圣諾生物、泰凌微、芯動聯科、美諾華、三棵樹、國脈科技、孩子王、宗申動力、廣信科技、濤濤車業(yè)、長川科技等在內的15只個股凈利同比預增上限超90%。這些率先發(fā)布預喜公告的個股，也可能成為炒作中報行情的先行者，值得關注。 中原證券則指出，當前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數的平均市盈率分別為14.21倍、38.6倍，處于近三年中位數平均水平，適合中長期布局。中國經濟延續(xù)溫和復蘇態(tài)勢，消費與投資成為核心驅動力。長期資金入市步伐加快，ETF規(guī)模穩(wěn)步增長，保險資金持續(xù)流入，形成顯著的托底力量。美聯儲6月議息會議維持利率不變，但降息路徑仍存不確定性，若釋放明確降息信號將顯著提振全球風險偏好。建議采取均衡策略，利用市場波動優(yōu)化持倉結構，重點關注中報業(yè)績超預期且估值合理的成長標的。預計短期市場以穩(wěn)步震蕩上行為主，仍需密切關注政策面、資金面以及外盤的變化情況。短線建議關注金融、電力、軟件開發(fā)以及游戲等行業(yè)的投資機會。 滬指面臨3500點關口，向上突破已充分搭臺，下周科技、券商等是否會如約唱戲？A股開盤見。 最后老規(guī)矩，我們來看看下周大事前瞻和下周市場。 下周大事前瞻 7月7日（周一） 滬深北交易所發(fā)布程序化交易管理實施細則，2025年7月7日起施行。 該細則今年4月發(fā)布，圍繞強監(jiān)管、防風險、促高質量發(fā)展主線，秉承“趨利避害、突出公平、從嚴監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的程序化交易監(jiān)管總體思路，對程序化交易報告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、深股通管理、監(jiān)督檢查等作出細化規(guī)定。 7月8日（周二） 第十二屆世界高速鐵路大會將于7月8日至11日舉辦。 純苯期貨和期權自7月8日起于大商所上市交易。 7月9日（周三） 三星將于7月9日發(fā)布新款折疊智能手機。 ACMI 2025（第四屆）電解液創(chuàng)新發(fā)展論壇暨固態(tài)電池研討會將于7月9日至11日?在衢州舉辦。 國家統(tǒng)計局將發(fā)布CPI、PPI月度數據。 7月10日（周四） 浙江省商務廳等17部門印發(fā)《關于支持游戲出海的若干措施》，自2025年7月10日起施行。 2025年夏季全國煤炭交易會將于7月10日至11日召開。 7月11日（周五） Meta與美國知名運動品牌歐克利（Oakley）聯合推出全新AI眼鏡Oakley Meta HSTN Performance將于7月11日開啟預售。 IEA公布月度原油市場報告。 下周市場 下周實際將有312.94億元市值股票解禁 Wind數據顯示，下周限售股上市數量共計13.5億股，以7月4日收盤價計算，市值約為372.46億元。 從解禁市值來看，7月7日是解禁高峰期，24家公司解禁市值合計191.09億元，占下周解禁規(guī)模的50.79%。 按7月4日收盤價計算，解禁市值居前三位的是：凌云光(59.52億元)、昊華科技(42.63億元)、唯科科技(36.36億元)。 值得一提的是，凌云光公告顯示，本次上市流通的是公司首次公開發(fā)行的部分限售股，數量為2.24億股，占公司股本總數的48.54%，對應限售股股東數量為2名。該部分限售股將于2025年7月7日起上市流通。 但是兩名限售股股東——凌云光控股股東、實際控制人、董事長、總經理姚毅，公司實際控制人、董事、副總經理楊藝分別自愿承諾自2025年7月7日起，未來12個月內不以任何方式轉讓或減持其持有的公司股票，承諾期間如發(fā)生資本公積轉增股本、派送股票紅利、配股、增發(fā)等產生的股份亦遵守上述承諾。 因此，扣除凌云光后，實際下周解禁市值將大幅下降至312.94億元。 公開市場 下周央行公開市場將有6522億元逆回購到期，其中下周一至下周五分別到期3315億元、1310億元、985億元、572億元、340億元。 新股申購 7月7日（周一），滬市主板華電新能申購，申購代碼730930，發(fā)行價3.18元/股，申購上限149.05萬股。 該股將發(fā)行49.69億股，若超額配售權全額行使，則發(fā)行總股數增至57.14億股。按此價格計算，華電新能此次預計募集資金凈額約155.92億元，若全額行使超額配售選擇權，最高募集資金凈額將達179.44億元。