每經記者｜王小璟    每經編輯｜廖丹    

5月24日，證監(jiān)會指導滬、深交易所分別聯合中國結算于今日發(fā)布了《關于為上市期間特定債券提供轉讓結算服務有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），對違約債券等特定債券的轉讓、結算、投資者適當性、信息披露等事項作出安排。這標志著違約債券轉讓服務正式推出！

證監(jiān)會表示，為違約債券提供轉讓結算服務，有助于形成有效疏導風險的機制安排，改變此前債券到期違約后即摘牌，投資者只能被動等待兌付的情形；有助于投資者通過二級市場轉讓化解債券違約風險，促進信用風險出清；有助于投資者及時處置不良債券，滿足產品到期清算要求；有助于促進形成有效的風險定價機制，提升交易所債券市場價格發(fā)現功能。

重點解決風險及違約債券的流動性問題

關于為特定債券建立轉讓安排的背景，上交所有關負責人表示，近年來，上交所公司債券市場取得了較大發(fā)展，目前總體運行平穩(wěn)、風險可控。但針對近期出現的個別風險事件和違約案例，現有的交易機制安排較難契合市場主體對相關債券的交易轉讓和風險處置需求，一定程度上導致了流動性缺失、風險定價困難等問題，不利于信用風險的化解和處置。

“為切實滿足市場需求，服務信用風險化解處置，上交所會同中國結算經充分研究并參考國際市場慣例，制定并發(fā)布了《通知》，建立適應特定債券特點和滿足市場化風險化解處置需要的轉讓制度安排，為風險處置各方創(chuàng)造市場條件，為探索建立市場化、法治化違約處置機制提供實踐場所，為打好防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)夯實基礎。”

深交所新聞發(fā)言人認為，完善并調整原有風險及違約債券的停牌及摘牌機制，有利于提高交易轉讓流動性，完善市場定價機制，有利于債券信用風險化解、處置和出清。為此，中國證監(jiān)會統(tǒng)籌深滬交易所試點建立特定債券相關轉讓機制，發(fā)布并實施《通知》，為風險及違約債券提供契合其特點的轉讓結算服務，符合市場預期，有利于強化債券信用風險管理，維護債券市場穩(wěn)定，保護投資者合法權益。

《通知》在前期信用風險處置成效的基礎上，重點解決風險及違約債券的流動性問題，總體思路是立足現行制度規(guī)則框架和現有債券和交易結算系統(tǒng)，同時兼顧市場交易的實際需求，以特定債券的特殊性為核心，在轉讓結算方面做出差異化安排。

特定債券簡稱前將冠以“H”字樣

具體而言，《通知》所稱特定債券是指哪些？

深交所表示，《通知》主要適用于在深交所上市交易或掛牌轉讓，且發(fā)生以下情形之一的公司債券：1、發(fā)行人未按約定履行還本付息義務；2、發(fā)行人發(fā)行的其他債券或債務融資工具未按約定履行還本付息義務；3、深交所為保護投資者合法權益認定的其他情形。

此外，兌付存在重大不確定性且發(fā)行人或受托管理人發(fā)布公告明確提示風險的債券，或存在不能按約定分配收益等情形的資產支持證券，可以參照《通知》進行轉讓。

上交所也是類似情況，主要包括已發(fā)生兌付違約的債券，以及存在債券違約情形的發(fā)行人發(fā)行的其他有關債券等。

同時，上交所表示，根據《通知》中投資者適當性有關規(guī)定，僅限符合上交所《債券市場投資者適當性管理辦法》規(guī)定的合格機構投資者可以受讓特定債券，原持有特定債券的非合格機構投資者可以選擇繼續(xù)持有或賣出。

一般來講，持有特定債券的投資者需要深度參與違約處置，維權耗時可能較長，最終的實際償付也較難預期。因此，特定債券更適合風險偏好較高、風險承受能力較強、熟悉債券產品及相關法律制度，并具有一定債券風險處置經驗的合格機構投資者參與投資。

特定債券在轉讓制度安排上也會具有一些特殊性。

上交所表示，特殊性主要體現在5個方面：

1、特定債券在證券代碼維持不變的前提下，簡稱前將冠以“H”字樣；

2、特定債券僅安排在上交所固定收益證券綜合電子平臺上進行轉讓；

3、特定債券的轉讓以全價報價，并實施逐筆全額結算，登記結算機構將不再提供應計利息數據；

4、特定債券的轉讓價格不設漲跌幅限制，投資者可根據實際情況自行協商轉讓價格；

5、投資者持有的某特定債券數量少于最低申報數量的，可一次性全部賣出。

重點披露后續(xù)償債及風險處置安排

關于中介機構在特定債券轉讓業(yè)務中的職責和義務，上交所表示，證券經營機構應當切實履行投資者適當性管理職責，確保特定債券受讓方符合上交所投資者適當性管理規(guī)定，并切實做好受讓方簽署特定債券轉讓風險揭示書等工作。

證券經營機構及特定債券受托管理人應當在投資者尋找交易對手方、轉讓溝通協商、履行告知義務等相關環(huán)節(jié)予以配合及協助，促進轉讓達成。證券經營機構還應為投資者參與特定債券轉讓提供必要的技術支持，特別是對于擬賣出特定債券的非合格機構投資者，應提供必要的服務和幫助。

值得注意的是，《通知》規(guī)定，特定債券發(fā)行人原則上應當按規(guī)定披露定期報告，并重點披露后續(xù)償債及風險處置安排。特定債券受托管理人應當按規(guī)定披露年度受托管理事務報告。

深交所表示，根據特定債券的風險特性，《通知》要求，在特定債券風險處置的重要節(jié)點，包括啟動特定債券信用風險化解處置、達成資產處置或債務重組、進入破產程序及信用風險化解處置等，發(fā)行人均應履行相關信息披露義務。信息披露應當通過深交所固定收益品種業(yè)務專區(qū)，或者以深交所認可的其他方式向合格投資者披露。

證監(jiān)會表示下一步，將指導滬、深交易所聯合中國結算加強市場培訓和投資者教育工作，進一步提高市場參與者對違約債券轉讓服務機制的認知與參與度，確保相關業(yè)務平穩(wěn)有序開展。

封面圖片來源：攝圖網