張玉潔

機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)倉(cāng)路線一直受到投資者關(guān)注。隨著上市公司2015年年報(bào)披露進(jìn)入尾聲，機(jī)構(gòu)在2015年第四季度的進(jìn)退“路線圖”逐漸清晰?；鸺哟罅嗽?TMT、房地產(chǎn)、制造業(yè)等行業(yè)的倉(cāng)位。QFII轉(zhuǎn)向機(jī)場(chǎng)、白色家電、調(diào)味品等消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域。

“國(guó)家隊(duì)”持股平穩(wěn)

以匯金和證金為代表的“國(guó)家隊(duì)”自去年三季度大幅入市，目前持股市值已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億元，已超過(guò)了公募基金持股市值。

從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，證金公司及其相關(guān)資管產(chǎn)品在超過(guò)600家上市公司的前十大股東中現(xiàn)身，匯金系在超過(guò)934家上市公司的前十大股東中現(xiàn)身。整體來(lái)看，國(guó)資上市公司是投資的重點(diǎn)，對(duì)銀行、消費(fèi)等藍(lán)籌公司等持股市值規(guī)模居于前列，市值100億-300億元的公司受“國(guó)家隊(duì)”青睞。

截至2015年四季度，證金公司和匯金公司出現(xiàn)在前十大股東的上市公司數(shù)量較去年三季末減少。部分是通過(guò)劃轉(zhuǎn)方式轉(zhuǎn)讓給匯金公司新設(shè)立的全資子公司匯金資管。該公司設(shè)立于2015年11月，截至去年四季度，匯金資管躋身前十大股東的上市公司數(shù)量超過(guò)300家。

從年報(bào)看，“國(guó)家隊(duì)”退出了部分公司前10大流通股東名單。以潛能恒信為例，2015年三季度，國(guó)家隊(duì)大舉買入公司股份。年報(bào)顯示，三家中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃退出了前十大流通股東。此外，梅雁吉祥的第一大流通股東也不再是證金公司，變?yōu)樽匀蝗肆慰“l(fā)，匯金資管接棒證金公司列第四大流通股東，不過(guò)持股比例有所下降。南京高科三季報(bào)中，有10個(gè)中證金融資管計(jì)劃出現(xiàn)在流通股東名單中，年報(bào)中僅余3個(gè)。

此外，2015年四季度，有數(shù)十家公司的前十大股東中出現(xiàn)了包括梧桐樹(shù)投資在內(nèi)的外管局A股投資平臺(tái)，其持股市值合計(jì)達(dá)到數(shù)百億元。梧桐樹(shù)投資已現(xiàn)身工商銀行、中國(guó)銀行、交通銀行和浦發(fā)銀行等前十大股東榜單。

基金加碼TMT

東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，被多家基金持有的公司有潤(rùn)欣科技（289家）、興業(yè)銀行（286家）和中科創(chuàng)達(dá)（286家）。被基金持倉(cāng)最多的是農(nóng)業(yè)銀行，持股數(shù)量達(dá)到22.8億股，在去年四季度被基金增持量最大的也是農(nóng)業(yè)銀行，增持?jǐn)?shù)量達(dá)到7.8億股。

從整體來(lái)看，基金普遍在四季度加大了TMT、房地產(chǎn)、制造業(yè)等的倉(cāng)位，對(duì)金融業(yè)則有進(jìn)有退。

部分銀行仍獲基金增持。除農(nóng)業(yè)銀行外、光大銀行、北京銀行分別獲增倉(cāng)6.6億股和3.1億股。此外，中國(guó)建筑、保利地產(chǎn)和TCL集團(tuán)被增倉(cāng)規(guī)模居前，分別為6.5億股、4.3億股和3.1億股。

減倉(cāng)幅度方面，浦發(fā)銀行、銅陵有色、招商銀行、萬(wàn)科A、金證股份和\*ST海潤(rùn)被基金減持規(guī)模居前，減持規(guī)模均在1億股以上。其中浦發(fā)銀行和萬(wàn)科A去年下半年被民營(yíng)險(xiǎn)資舉牌，股價(jià)一路上漲，基金得以逢高減持落袋為安。

基金相關(guān)人士指出，經(jīng)過(guò)了一輪調(diào)整，信息產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥、消費(fèi)升級(jí)、智能制造等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司估值趨于合理，成為四季度配置的重點(diǎn)。

以易方達(dá)新興成長(zhǎng)為例，去年四季度末大舉增持奧飛動(dòng)漫、美亞柏科、新開(kāi)源、兆日科技、順網(wǎng)科技等，退出了達(dá)安基因、通策醫(yī)療等。基金倉(cāng)位大幅升至去年底的93.75%。富國(guó)低碳環(huán)保去年三季度末的十大重倉(cāng)股均為藍(lán)籌股，包括8只銀行股和萬(wàn)科A、貴州茅臺(tái)。去年四季度，十大重倉(cāng)股更換為天璣科技、東方通、宜通世紀(jì)、同有科技等TMT行業(yè)公司。

QFII社保偏愛(ài)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌

社保與QFII基金投資風(fēng)格一直較為穩(wěn)健。

東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿時(shí)，年末社保現(xiàn)身675只個(gè)股的前十大流通股東，合計(jì)持有188.5億股，市值達(dá)2228.53億元。社保去年末環(huán)比三季度新進(jìn)223只個(gè)股，增持157只個(gè)股，減持196只，退出了172股?？傮w來(lái)看，具備熱門概念和業(yè)績(jī)穩(wěn)健的公司是社?；鸩季值闹攸c(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，省廣股份、東方能源、中體產(chǎn)業(yè)、巨化股份和中色股份被多只社?；疬M(jìn)駐。四季度增倉(cāng)幅度來(lái)看，西山煤電、中金嶺南、春興精工、省廣股份和巨化股份被增持規(guī)模居前，分別為5543萬(wàn)股、4380萬(wàn)股、3354萬(wàn)股、3196萬(wàn)股和3139萬(wàn)股。

減持方面，減持股份數(shù)量排名居前的有華僑城A等，減持比例最高的為金達(dá)威。此外，社保在大秦鐵路、歐菲光、\*ST神火等172家公司的前十大流通股東中消失。

績(jī)優(yōu)藍(lán)籌個(gè)股一向是QFII關(guān)注的領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，新和成、上海機(jī)場(chǎng)、威孚高科、中國(guó)國(guó)貿(mào)和深圳機(jī)場(chǎng)被多只QFII持有。其中，新和成和上海機(jī)場(chǎng)分別被6家和5家QFII持有，威孚高科、中國(guó)國(guó)貿(mào)和深圳機(jī)場(chǎng)均為4家QFII所持有。這5家公司中，除中國(guó)國(guó)貿(mào)遭遇減持外，新和成、上海機(jī)場(chǎng)和深圳機(jī)場(chǎng)增持規(guī)模均超過(guò)了1000萬(wàn)股。其中新和成所屬的維生素原料藥行業(yè)在去產(chǎn)能的催化下，自去年年底至今走出一波強(qiáng)勁的漲價(jià)行情，公司一季度凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)93.56%，強(qiáng)勢(shì)扭轉(zhuǎn)前期凈利大幅下滑的頹勢(shì)。

不過(guò)與2014年相比，QFII的行業(yè)選擇也在悄然發(fā)生變化。從增倉(cāng)規(guī)模居前的個(gè)股來(lái)看，QFII增倉(cāng)熱點(diǎn)從鐵公基、銀行、酒類等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)大藍(lán)籌，轉(zhuǎn)向機(jī)場(chǎng)、白色家電、調(diào)味品等消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域。2015年QFII增持規(guī)模居前的個(gè)股分別為美的集團(tuán)、深圳機(jī)場(chǎng)、海天味業(yè)、恒瑞醫(yī)藥和上海機(jī)場(chǎng)，增持規(guī)模分別為3660萬(wàn)股、3512萬(wàn)股、2050萬(wàn)股、1900萬(wàn)股和1641萬(wàn)股。值得注意的是，增持榜居于前五位的公司中，有兩家是機(jī)場(chǎng)上市公司。近年來(lái)民用航空業(yè)需求迅速提升和業(yè)績(jī)不受油價(jià)匯率等因素影響或是QFII鐘情機(jī)場(chǎng)公司的重要原因。上海機(jī)場(chǎng)和深圳機(jī)場(chǎng)2015年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)94.7%和20.8%。行業(yè)預(yù)測(cè)顯示，“十三五”期間，民航旅客運(yùn)輸量仍有望保持較快增長(zhǎng)，航空需求增速有望保持在9%左右。

民營(yíng)險(xiǎn)資大幅加倉(cāng)

根據(jù)已披露年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，年末險(xiǎn)資現(xiàn)身491只個(gè)股的前十大流通股東，合計(jì)持有650.93億股，市值達(dá)11331.71億元。險(xiǎn)資去年四季度環(huán)比新進(jìn)173只個(gè)股，增持119只個(gè)股，減持109只，退出172只個(gè)股。

其中，金地集團(tuán)被最多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有（6家）。被保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)最多的是中國(guó)人壽，持股數(shù)量達(dá)到193億股，而保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)四季度增持量最大的是浦發(fā)銀行，增持?jǐn)?shù)量達(dá)到12.88億股。目前險(xiǎn)資持有量最大的依然是藍(lán)籌股，其中在金融和地產(chǎn)領(lǐng)域險(xiǎn)資投資力度最大。2015年，富德生命人壽合計(jì)斥資約600億元，四度舉牌浦發(fā)銀行，一躍成為浦發(fā)銀行的第二大流通股東，持股比例接近20%。人保則大力布局興業(yè)銀行，通過(guò)其旗下子公司中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和中國(guó)人民人壽保險(xiǎn)大幅買入興業(yè)銀行，合計(jì)持股比例升至14.06%，與興業(yè)銀行第一大股東福建省財(cái)政廳持股比例差距大大縮小。

地產(chǎn)方面，除了寶能系大舉增持萬(wàn)科A之外，保利地產(chǎn)近期公布的年報(bào)顯示，安邦財(cái)險(xiǎn)通過(guò)其傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品2015年四季度增持4.05億股，占流通股比例為3.76%，一舉進(jìn)入保利地產(chǎn)前十大股東。此次大舉增持保利地產(chǎn)，在保利地產(chǎn)籌碼高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，安邦后續(xù)動(dòng)向值得關(guān)注。此外，泰康人壽、國(guó)華人壽、中華聯(lián)合保險(xiǎn)投資行為也較為活躍，分別重點(diǎn)布局香江控股、新湖中寶、西藏城投、城投控股等公司。

不過(guò)，從四季度開(kāi)始，險(xiǎn)資也加大了在專用設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、土木工程建筑業(yè)、TMT、汽車制造業(yè)板塊的投資。安邦系包括安邦集團(tuán)傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品、安邦人壽保守型投資組合等四個(gè)賬戶集體增持金風(fēng)科技，共持有3.688億股。

減持方面，險(xiǎn)資減持股數(shù)量排名居前的個(gè)股有太平洋等，減持17890.81萬(wàn)股；減持比例最高的個(gè)股為有研新材等。此外，險(xiǎn)資從華域汽車、歌爾聲學(xué)、西南證券等172家公司的前十大流通股東中消失。