A股近期震蕩頻繁，弱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期醞釀出市場(chǎng)普遍擔(dān)憂情緒，“國(guó)五條”地方版細(xì)則出臺(tái)等諸多不確定因素讓不少投資者越發(fā)謹(jǐn)慎。下一波行情究竟何時(shí)才能啟動(dòng)？多空交織市場(chǎng)如何把握投資機(jī)會(huì)？本期《中證面對(duì)面》邀請(qǐng)柏坊資產(chǎn)管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)分析師夏立傳、圓融方德投資高級(jí)研究員尹國(guó)紅對(duì)此進(jìn)行深入討論。

市場(chǎng)延續(xù)波段震蕩

中國(guó)證券報(bào)：目前的市場(chǎng)不確定因素較多，比如流動(dòng)性收緊、IPO重啟擔(dān)憂、企業(yè)盈利情況、外部增量資金支撐不確定等等，這些可能會(huì)增加投資者的擔(dān)憂情緒，應(yīng)該如何解讀？下一輪行情又會(huì)何時(shí)出現(xiàn)？

夏立傳：“兩會(huì)”之后市場(chǎng)開(kāi)始顯現(xiàn)很多不利因素，一方面原有預(yù)期與實(shí)際結(jié)果存在差距導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整。二是物價(jià)上漲帶來(lái)貨幣政策從緊。這是因?yàn)镃PI、食品價(jià)格的周期開(kāi)始往上走，通脹壓力較大。同時(shí)經(jīng)濟(jì)屬于弱復(fù)蘇但并不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，預(yù)期管理層會(huì)出臺(tái)相關(guān)利好經(jīng)濟(jì)的政策，宏觀和貨幣政策兩者交替，市場(chǎng)就會(huì)處于波段震蕩的狀態(tài)。

未來(lái)市場(chǎng)如果真有第二輪行情，一是管理層出臺(tái)新的政策超出市場(chǎng)預(yù)期；二是宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、持續(xù)向上，這兩個(gè)方面如果出現(xiàn)亮點(diǎn)。市場(chǎng)就會(huì)轉(zhuǎn)入上漲趨勢(shì)中，否則還是震蕩。

尹國(guó)紅：從目前的市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)看，已經(jīng)進(jìn)入了橫盤震蕩的格局，但個(gè)股的活躍度會(huì)大大增加。實(shí)際上，市場(chǎng)正在采用震蕩的方式消化之前大幅上漲之后的獲利盤，之后隨著政策向好，比如說(shuō)流動(dòng)性逐漸放松，可能A股市場(chǎng)又會(huì)迎來(lái)新一波機(jī)會(huì)。

中國(guó)證券報(bào)：從宏觀政策來(lái)看，廣東出臺(tái)的地方版“國(guó)五條”細(xì)則無(wú)疑最受市場(chǎng)關(guān)注，這對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)的影響會(huì)怎樣？地產(chǎn)、銀行等周期類股票又會(huì)如何表現(xiàn)？

夏立傳：廣東最新的細(xì)則只是強(qiáng)調(diào)了限購(gòu)，對(duì)于20%的稅還沒(méi)有具體的說(shuō)法，所以地產(chǎn)股還是比較穩(wěn)定。如果調(diào)控政策有連續(xù)性的話，先調(diào)控交易量，然后再打價(jià)格，就會(huì)進(jìn)而影響房地產(chǎn)的投資了，不管是對(duì)宏觀市場(chǎng)還是房地產(chǎn)企業(yè)的盈利情況都會(huì)有影響。從長(zhǎng)期看，潛在的政策走向應(yīng)該引起重視。

挖掘新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)

中國(guó)證券報(bào)：盡管充滿不確定因素和擔(dān)憂情緒，但市場(chǎng)中仍然不乏題材機(jī)會(huì)，比如4G產(chǎn)業(yè)前期持續(xù)受到關(guān)注，如何看待戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的板塊及相關(guān)成長(zhǎng)股的表現(xiàn)？

夏立傳：未來(lái)管理層主要的方向可能是調(diào)整結(jié)構(gòu)，比如改善社會(huì)公平問(wèn)題，改革政府的職能，進(jìn)行市場(chǎng)化的改革，不再一味追求GDP。在這種大環(huán)境下，大型企業(yè)不會(huì)有多大的增長(zhǎng)空間，盈利水平也相對(duì)會(huì)穩(wěn)定在一般的水平上。成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)相反會(huì)出現(xiàn)在國(guó)家鼓勵(lì)的新興產(chǎn)業(yè)里，包括4G概念、環(huán)保、智慧城市、互聯(lián)網(wǎng)都比較看好。

尹國(guó)紅：4G概念中不僅應(yīng)關(guān)注一些設(shè)備類股票的上漲，還要關(guān)注由此衍生的受益行業(yè)以及對(duì)上市公司真正的受益點(diǎn)。比如4G網(wǎng)絡(luò)可能會(huì)給文化傳媒類公司帶來(lái)更多的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)機(jī)會(huì)，尤其是它們大部分都屬于創(chuàng)業(yè)板公司，稍稍分到的流量都可能會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)帶來(lái)很大的增加，進(jìn)而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生很好的影響。所以大體量公司的投資機(jī)會(huì)可能不會(huì)特別大，重點(diǎn)應(yīng)該關(guān)注當(dāng)中的小體量公司，從走勢(shì)上就能看得出來(lái)，它們這一段時(shí)間的走勢(shì)比傳統(tǒng)上市公司要好。

中國(guó)證券報(bào)：面對(duì)現(xiàn)在頻繁震蕩的市場(chǎng)行情，投資者應(yīng)該進(jìn)行怎樣的配置操作？

夏立傳：建議輕倉(cāng)或者是最多50%倉(cāng)位。在板塊機(jī)會(huì)上，一是軍工類，二是環(huán)保類，有關(guān)清潔空氣方面的機(jī)會(huì)不僅是題材，而是一種產(chǎn)業(yè)。第三個(gè)是跟城鎮(zhèn)化有關(guān)的東西，除了對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)利好之外，包括城市交通的建設(shè)、城市消費(fèi)都會(huì)有相應(yīng)的帶動(dòng)，城鎮(zhèn)化促進(jìn)的民生其實(shí)最后都要在必需消費(fèi)品里做文章。

尹國(guó)紅：目前的市場(chǎng)，一個(gè)機(jī)會(huì)是在醫(yī)藥方面。另一個(gè)機(jī)會(huì)是環(huán)保板塊，國(guó)家對(duì)環(huán)保方面的投資會(huì)加大，而且近兩年環(huán)保股的業(yè)績(jī)已經(jīng)逐漸體現(xiàn)出來(lái)。還有消費(fèi)電子類，智能手機(jī)的逐漸普及對(duì)于消費(fèi)電子類的配件需求也會(huì)逐漸加大。